中东地缘风险急剧降温 聚丙烯跟随能化普遍下跌

核心观点与关键数据

• 地缘风险降温：中东地缘风险急剧降温，伊朗报复行动力度不及预期，以色列和伊朗停火，导致原油价格暴跌。
• 下游开工率回落：聚丙烯下游开工率环比回落0.34个百分点至49.63%，处于历年同期偏低水平；其中塑编开工率环比下降0.84个百分点至43.56%，塑编订单略有减少。
• 供应端变化：新增产能镇海炼化4#于6月投产，但近期检修装置略有增加；PP企业开工率下降至82%左右，处于中性偏低水平；标品拉丝生产比例维持在32%左右。
• 库存水平：端午假期石化累库较多，之后去库速度一般，石化库存降至近年同期中性水平。
• 原料端：布伦特原油08合约下跌至68美元/桶，中国CFR丙烯价格环比上涨25美元/吨至800美元/吨。

研究结论

• 市场表现：聚丙烯期货主力合约收跌0.42%至7084.0元，持仓量减少24092手至424343手；现货价格多数下跌，拉丝报7060-7350元/吨。
• 供需平衡：供应端新增产能与检修装置并存，需求端恢复缓慢且订单有限，库存压力仍大。
• 后市展望：受地缘风险降温、能源化工品普遍下跌及伊朗进口甲醇货源占比（11%）等因素影响，预计聚丙烯低位震荡。

期现行情

• 期货：PP2509合约减仓震荡运行，最低价7054元/吨，最高价7085元/吨，收盘于7084元/吨，跌幅0.42%，持仓量减少24092手至424343手。
• 现货：各地区价格多数下跌，拉丝报7060-7350元/吨。

基本面跟踪

• 供应：新增京博聚烯烃一线、广东石化二线等检修，企业开工率82%左右。
• 需求：下游开工率49.63%，塑编开工率43.56%，订单略有减少。
• 库存：石化库存76.5万吨，较去年同期高2.5万吨，降至近年同期中性水平。