地缘风险仍在升温 沥青跟随原油偏强震荡

核心观点与关键数据

• 地缘风险升温：全球贸易战阴云未散，美伊核协议谈判陷入僵局，中东地缘风险急剧升温，委内瑞拉原油出口变化需关注，地缘风险持续升温带动沥青跟随原油偏强震荡，但沥青基差走弱，建议谨慎操作。
• 供应端：沥青开工率环比回升0.2个百分点至31.5%，较去年同期高9.3个百分点，处于近年同期中性偏低水平；6月份地炼预计排产130.9万吨，环比增5.2%，同比增39.3%。
• 需求端：道路沥青开工环比持平于25.6%，仍处于近年同期最低水平，受资金制约；华北地区月初合同提量少，出货量减少，全国出货量环比降7.98%至27.2万吨，处于中性水平。
• 库存：沥青炼厂库存存货比环比下降0.2个百分点至17.6%，仍处于近年来同期的最低位，南方降雨间歇影响，北方需求尚可。
• 宏观经济：1-4月公路建设投资同比增长-8.6%，道路运输业固定资产投资同比增长-0.9%，基础设施建设投资同比增长5.8%；政府计划发行超长期特别国债1.3万亿元，新增政府债务总规模11.86万亿元，财政支出强度加大。

研究结论与策略建议

• 沥青期货：近期跟随原油偏强震荡，但受地缘风险波动较大，基差走弱，建议谨慎操作。
• 价差策略：由于逐步进入旺季，建议做多沥青09-12价差。
• 基差分析：山东地区主流市场价上涨至3820元/吨，沥青09合约基差下跌至82元/吨，降至中性偏高水平。