2024年通信行业整体营收稳健增长、盈利向上。以行业91家公司作为样本，整体实现营收33034.40亿元（同比+8.62%），归母净利润2527.85亿元（同比+7.57%）。剔除千亿市值公司后，整体营收和净利润增速更快。2025年Q1，通信行业整体实现营收8425.20亿元（同比+9.14%），归母净利润617.49亿元（同比+9.59%），扣非后归母净利润577.61亿元（同比+13.19%）。剔除千亿市值公司后，收入和净利润增速更快。
投资要点：
- 全球AI发展加速，通信行业持仓仍有显著向上空间。英伟达GPU能力升级，博通AI相关收入及网络侧交换芯片出货量高速增长，北美云计算巨头加速投入，带动与海外AI产业链密切相关的公司业绩亮眼。预计2025年AI算力产业链继续加速发展，推理侧需求演进，通信行业相关产业链受益。
- 2025Q1通信行业基金持仓环比回落，行业排名第13位，超配比例回落至-1.76%。重点个股持仓聚焦AI产业链，国内产业链占比提升。新易盛、中际旭创、中兴通讯位列基金持股市值前三名，新易盛首次成为第一大重仓股。
分板块业绩变化情况：
- 光模块及器件：2024年收入同比+58.82%，归母净利润同比+104.37%；25Q1收入同比+62.44%，归母净利润同比+108.89%。受益于海外800G产品放量及国内需求起量，新易盛、中际旭创、天孚通信等业绩高增。
- 通信PCB&CLL：2024年收入同比+26.49%，归母净利润同比+49.98%；25Q1收入同比+35.63%，归母净利润同比+84.15%。AI服务器和高速网络系统需求推动大尺寸、高速高多层PCB需求增长，沪电股份、深南电路、生益电子等业绩高增。
- 网络设备商：2024年收入同比+17.55%，归母净利润同比+3.15%；25Q1收入同比+26.84%，归母净利润同比+11.02%。海外需求强劲，国内需求进入拐点向上，工业富联、锐捷网络、中兴通讯等业绩增长。
- IDC：2024年收入同比+2.19%，归母净利润同比-8.52%；25Q1收入同比-7.08%，归母净利润同比-20.10%。AI高密算力加速“液冷元年”来临，奥飞数据、科华数据、润泽科技、光环新网等积极布局。
- 基础电信运营商：2024年收入同比+3.40%，归母净利润同比+5.89%；25Q1收入同比+0.79%，归母净利润同比+3.56%。中国移动、中国电信、中国联通移动ARPU保持行业领先，移动云、天翼云、联通云收入增长，智算业务驱动算力服务强劲增长。
- 通信芯片：2024年收入同比+20.97%，归母净利润-7.58亿元（同比+47.39%）；25Q1收入同比+1.91%，归母净利润-1.58亿元（同比-13.28%）。博通、Marvell等ASIC芯片厂商受益于AI应用需求增加。
- 物联网模组及方案：2024年收入同比+21.02%，归母净利润同比+56.59%；25Q1收入同比+20.68%，归母净利润同比+33.16%。移远通信、华测导航、广和通等业绩增长，AIoT从“万物互联”向“万物智联”演进，推动AI算力模组和解决方案市场快速增长。
- 光纤光缆：2024年收入同比+11.58%，归母净利润同比-8.80%；25Q1收入同比+12.80%，归母净利润同比+21.67%。运营商投资增加，海外通信网络建设空间大，亨通光电等业绩增长。
- 激光行业：2024年收入同比+1.79%，归母净利润同比+22.67%；25Q1收入同比-1.22%，归母净利润同比-78.71%。器件及设备公司需求回暖，芯片端持续承压。
投资建议：当前时点通信行业向上增长空间显著，建议持续关注国内算力、数字化产业链。
风险提示：中美贸易摩擦影响；行业投资低于预期；需求低于预期。
