原油月报：三大机构上调2025年全球原油供应预期

投资要点

• 国际三大机构（IEA、EIA、OPEC）6月报核心预测：

  • 原油库存：预测2025年全球原油库存变化平均为+20万桶/日，较上月预测持平。
  • 原油供给：预测2025年原油供给量分别为10490、10434、10382万桶/日，较2024年分别+190、+159、+147万桶/日，较上月预测分别+30、+22、+4万桶/日。
  • 原油需求：预测2025年原油需求量分别为10380、10353、10513万桶/日，较2024年分别+80、+79、+138万桶/日，较上月预测分别-10、-19、+14万桶/日。

• 供给增量预测：

  • IEA、EIA、OPEC均预测OPEC、美洲OECD国家、拉丁美洲国家为主要供给增量区域。
  • OPEC+剩余产能为619万桶/日，环比-16万桶/日，主要集中在中东国家。
  • 美国原油产量预计2025年1341万桶/日，较2024年+21万桶/日，页岩油产量持续增长。

• 需求增量预测：

  • 非OECD国家（尤其是中国）将成为2025年需求增量主力，OECD国家需求增长疲软。
  • 化工用油需求恢复明显，中国化工用油需求或将明显回升。

• 相关上市公司推荐：

  • 推荐：中国海油、中国石油、中国石化、中海油服、海油工程、海油发展。
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• 风险提示：

  • 地缘政治、宏观经济下滑、新能源替代、OPEC+政策调整、伊朗原油回归、美国页岩油政策、全球净零排放政策调整等风险。

核心数据

• 2025年原油库存变化预测：IEA（+110万桶/日）、EIA（+82万桶/日）、OPEC（-132万桶/日），平均+20万桶/日。
• 2025年原油供给量预测：IEA（10490万桶/日）、EIA（10434万桶/日）、OPEC（10382万桶/日）。
• 2025年原油需求量预测：IEA（10380万桶/日）、EIA（10353万桶/日）、OPEC（10513万桶/日）。
• OPEC+剩余产能：619万桶/日（环比-16万桶/日）。
• 美国原油产量：2025年1341万桶/日，页岩油产量（截至2024年6月）：985万桶/日（Permian地区619万桶/日）。

研究结论

• 2025年全球原油供给将温和增长，主要来自OPEC、美洲OECD国家及拉丁美洲国家。
• 需求增长将主要由非OECD国家驱动，尤其是中国，OECD国家需求疲软。
• 化工用油需求恢复明显，中国化工需求或将显著回升。
• 市场需关注地缘政治、宏观经济、新能源替代等多重风险因素。