原油周报：三大机构月报无修正，利比亚供应恢复显著

期货研究报告|原油周报2022-09-18 三大机构月报无修正，利比亚供应恢复显著 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场分析 三大机构9月报上周陆续�炉，本次机构平衡表均较上月变化不大，不管是全球需求增长还是非OPEC供应均无明显修正，本月需要关注的是8月OPEC产量增幅较大，主要来自利比亚产量恢复，这也说明8月前欧洲的原油供应缺口大致在50万桶/日附近。 需求：EIA预计对2022年需求增长预估为210万桶/日，较上月无明显变化，欧美需求 上修抵消亚太需求下修。OPEC预计2022年需求增长预估为311万桶/日，较上月无变 化，欧洲需求上修抵消了其他地区下修。IEA预计2022年需求增长预估为199万桶/ 日，较上月预测无显著变化，IEA预计今年四季度与明年一季度的油气替代需求为70 万桶/日。 非OPEC供应：EIA预计2022非OPEC供应同比增加197万桶/日，较上月预测下修17万桶/日，来自美国、加拿大和哈萨克斯坦。EIA预计2022年美国液体总供应同比增加125万桶/日。OPEC预计2022非OPEC供应增加211万桶/日，较上月几无变 化。IEA对2022年非OPEC供应预计同比增加174万桶/日，较上月预测几无变化，俄罗斯供应本月无显著修正。 OPEC产量：EIA口径8月OPEC产量环比增加81万桶/日至2934万桶/日，增产主要来自利比亚产能恢复以及沙特小幅增产。OPEC口径8月OPEC产量环比增加62万桶/日至2965万桶/日，主要来自利比亚。IEA口径8月OPEC产量环比增加68万桶/日至2972万桶/日，增产主要来自利比亚。 CallonOPEC：EIA对2022年COO预估为2805万桶/日，较上月上修26万桶/日，根据EIA平衡表，2022年一到四季度供需差值为0.1万桶/日、20万桶/日、150万桶/ 日、70万桶/日，全年供需盈余60万桶/日,较上月小幅下修，二三季度盈余较上月有所下修。OPEC对2022年COO预估为2886万桶/日，较上月变化不大，一到四季度COO为2870、2880、2810、2990万桶/日，全年平均为2890万桶/日，较上月无变化。IEA对2022年COO预估为2884万桶/日，较上月无明显变化，一到四季度COO为2930、2840、2850、2920万桶/日，均较上月无明显变化。 ■策略 中性，短期观望，关注四季度布伦特多配、月差正套以及柴油裂差低位做多机会 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈�现重大进展 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 原油远期曲线、月差与地区价差：3 CFTC持仓变动：4 高频库存：5 图表 图1:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶3 图2:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶3 图3:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶3 图4:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶3 图5:WTI-BRENT价差丨单位：美元/桶3 图6:BRENTDUBAIEFS丨单位：美元/桶3 图7:原油基金净多持仓丨单位：份合约4 图8:成品油基金净多持仓丨单位：份合约4 图9:NYMEXWTI原油持仓结构丨单位：份合约4 图10:ICEBRENT原油持仓结构丨单位：份合约4 图11:WTI原油基金持仓结构丨单位：份合约4 图12:BRENT原油基金持仓结构丨单位：份合约4 图13:美国商业原油库存丨单位：千桶/日5 图14:美国成品油库存丨单位：千桶/日5 图15:西北欧成品油库存丨单位：千吨5 图16:新加坡成品油库存丨单位：千桶5 图17:全球原油浮式库存丨单位：千桶5 图18:西北欧原油库存丨单位：千桶5 原油远期曲线、月差与地区价差： 图1:NymexWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶图2:ICEBrent原油期货远期曲线丨单位：美元/桶 2022/9/182022/9/112022/8/192022/9/182022/9/112022/8/19 9095 85 90 80 7585 7080 65 75 06/2025 01/2025 08/2024 03/2024 10/2023 05/2023 12/2022 60 70 12/202205/202310/202303/202408/202401/202506/202511/2025 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:NymexWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶图4:NymexWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶 WTI1-2行价差WTI1-3行价差 Brent1-2行价差 912 810 7 68 56 4 34 22 1 00 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 -1-2 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:WTI-Brent价差丨单位：美元/桶图6:BrentDubaiEFS丨单位：美元/桶 WTI-Brent价差Brent-Dubai价差 018 -216 14 -412 -610 -88 -106 4 -122 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 -140 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 CFTC持仓变动： 图7:原油基金净多持仓丨单位：份合约图8:成品油基金净多持仓丨单位：份合约 WTIBrentRBOBULSDGasoilICEWTI 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020/092021/012021/052021/092022/012022/05 200000 150000 100000 50000 0 -50000 2020/092021/012021/052021/092022/012022/05 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 图9:NymexWTI原油持仓结构丨单位：份合约图10:ICEBrent原油持仓结构丨单位：份合约 基金净多套保净空掉期净其他净基金净多套保净空其他净掉期净 600000 400000 200000 0 -200000 -400000 -600000 -800000 2019/092020/032020/092021/032021/092022/03 600000 400000 200000 0 -200000 -400000 -600000 -800000 2019/102020/042020/102021/042021/102022/04 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 图11:WTI原油基金持仓结构丨单位：份合约图12:Brent原油基金持仓结构丨单位：份合约 基金多头基金空头套利WTI基金多头基金空头套利Brent 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019/092020/032020/092021/032021/092022/03 140 120 100 80 60 40 20 0 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2019/102020/042020/102021/042021/102022/04 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院数据来源：CFTCBloomberg华泰期货研究院 高频库存： 图13:美国商业原油库存丨单位：千桶/日图14:美国成品油库存丨单位：千桶/日 17-21年范围2022 202117-21年平均 17-21年范围2022 202117-21年平均 600000 550000 500000 450000 400000 350000 300000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 550000 510000 470000 430000 390000 350000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：EIABloomberg华泰期货研究院数据来源：EIABloomberg华泰期货研究院 图15:西北欧成品油库存丨单位：千吨图16:新加坡成品油库存丨单位：千桶 17-21年范围2022 202117-21年平均 17-21年范围2022 202117-21年平均 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：PJKBloomberg华泰期货研究院数据来源：EIBloomberg华泰期货研究院 图17:全球原油浮式库存丨单位：千桶图18:西北欧原油库存丨单位：千桶 130000 125000 120000 115000 110000 105000 100000 95000 90000 85000 80000 2021/029021/120021/121021/122022/021022/200222/023022/024022/025022/026022/027022/08 65000 60000 55000 50000 45000 40000 2020/032020/082021/012021/062021/112022/04 数据来源：VortexaBloomberg华泰期货研究院数据来源：GenscapeBloomberg华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信