A股策略观察：全球资本流向非美，国内杠杆资金加快扩张

市场定价状态

市场交易热度快速抬升，赚钱效应明显。市场情绪、赚钱效应和交易集中度均呈现上升趋势。全A日均成交额从1.2万亿上升至1.5万亿，上证指数换手率分位数上升至85%，科创板换手率分位数上升至40%。个股上涨比例上升至88.6%，全A个股周度收益中位数上升至4.4%。行业交易集中度回升，换手率分位数超95%的行业有7个，其中综合金融、国防军工、综合和石油石化。

A股资金流动

A股资金整体流入，融资资金净流入扩大。公募偏股基金新发规模下降至159.04亿；私募信心指数小幅下降，仓位小幅上升；外资资金流出3.7亿美元，北向资金成交占比降至11.0%；产业资本IPO首发募集2.3亿元，定增规模为1118亿元，限售股解禁规模809亿元；ETF被动资金转为流出，净流出100.4亿元，但被动成交占比环比明显回升至6.1%，且行业成交集中度有所上升；融资净买入256亿元，成交额占比抬升至9.4%，两融余额升至1.8余万亿元；另类指标显示本期散户活跃度持续提升。

A股资金行业配置跟踪

非银金融行业资金分歧明显，融资资金流入，而ETF资金流出明显。融资资金净流入居前的是计算机（+49.4亿元）和非银金融（+39.3亿元），净流出居前的是房地产（-2.4亿元）和建筑装饰（-2.4亿元）。外资在电力设备、电子行业流出明显。ETF资金净流入居前的是银行（+15.7亿元）和医药生物（+6.0亿元），净流出居前的是非银金融（-40.3亿元）和电子（-27.8亿元）。龙虎榜资金净买入额边际下降，但日度数据看，本期龙虎榜资金净买入持续增加。大消费、科技制造及TMT板块占比均抬升。

港股与全球资金流动

南下资金流入持续抬升，恒生指数收涨3.2%。全球主要市场普遍上涨，日经225指数（+4.6%）涨幅居前。资金维度：南下资金单周净买入抬升至284亿元，处2022年以来96%分位。外资流出港股0.9亿美元。发达市场主动/被动资金净流动-72.2亿/68.2亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-12.7/48.3亿美元。仅外资口径看，除美国市场（-47.0亿美元）显著流出外，本期发达市场普遍获外资净流入，其中英国市场（+10.1亿美元）与日本（+9.1亿美元）居前。含各国内资的全球资金整体流动看，韩国/英国流入居前，美国/日本流出居前。