- 观点小结
生猪中期观点月度评级为“偏多”。供应端，本月样本养殖企业商品猪出栏均重下降，标肥价差先抑后扬，大猪出栏占比增幅放缓。发改委5月底约谈头部集团要求稳产降重，农业农村部6月上旬召开生猪生产调度会，核心思路是通过降低出栏均重减少下半年供给，限制基础产能稳定明年上半年供给。政策调控效果取决于头部企业执行力度与产能去化速度。需求端，屠宰开工窄幅震荡，鲜效率明显上升，冻品库存处于近4年历史同期低位。6月11日中央储备库首次收储国产冻猪肉，政策短期内提振市场情绪。
- 中性利润
自繁自养养殖利润处于盈亏平衡附近，猪粮比价明显高于近4年同期平均水平。
- 中性价量
生猪基差小幅走高，期货小幅贴水，近远期价差处于历史同期偏高水平。生猪期货主力合约机构净持仓震荡。
- 操作建议
中长线逢高沽空9月、11月合约；短线动态构建9月合约牛市价差。
- 价量分析
1.1 生猪现货价格：河南生猪价格季节性波动。
1.2 生猪基差：各合约基差小幅走高。
1.3 生猪价差：各合约价差处于历史同期偏高水平。
1.4 期货机构净持仓：主力合约机构净持仓震荡。
- 供给分析
2.1 能繁母猪存栏：数据来源农业农村部。
2.2 仔猪供应：河南新生仔猪数量（万头），数据来源WIND。
2.3 生猪出栏：样本养殖企业商品猪出栏均重下降，数据来源Mysteel。
2.4 标肥价差：日度图与季节图显示先抑后扬，数据来源Mysteel。
- 需求分析
3.1 生猪屠宰：重点屠宰企业日度开工率窄幅震荡，毛利润季节性波动，数据来源Mysteel。
3.2 冻品库存：重点屠宰企业冻品库容率与鲜效率处于历史同期低位，数据来源Mysteel。
3.3 替代品：猪肉与鸡蛋价比、猪肉与蔬菜价比季节性变化，数据来源农村农业部。
- 利润分析
4.1 养殖利润：自繁自养与外购仔猪养殖利润季节性波动，数据来源国家发展和改革委员会。
4.2 猪粮比价：中国大中城市猪粮比价高于近4年同期平均水平，数据来源国家发展和改革委员会。
- 免责声明
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