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兼评6月PMI数据：“两重”接力支撑PMI，预计Q2GDP约5.2%

2025-06-30 何宁,陈策开源证券 Derek.

制造业：PMI小幅回升至49.7%，供需均有所改善，但内需相对外需表现更好。食品及酒饮料精制茶、专用设备等行业产需指数扩张，地产链仍低于临界点。工业原材料价格回升，预计6月PPI同比-3.1%。大中型企业景气度改善，小型企业走弱，BCI指数下滑至49.3%。
建筑业：PMI回升至52.8%，基建维持较高景气，房建降幅可能收窄。石油沥青开工好于2024年同期，水泥磨机转运率小幅走弱；专项债发行提速，预计基建保持较高增速。
服务业：PMI微降至50.1%，新订单改善至46.9%。电信、金融、保险等行业景气度较高，节日效应消退导致居民出行消费走弱。
经济展望：预计Q2 GDP同比约5.2%，受益于抢出口、抢生产、抢消费补贴。出口仍有不确定性，消费品以旧换新资金下达将更注重时序性和均衡性，对社零拉动趋缓趋稳。政策性金融工具可能较快落地，后续需推出增量和其他储备政策。
风险提示：政策变化超预期；美国经济超预期衰退。

兼评6月PMI数据：“两重”接力支撑PMI，预计Q2GDP约5.2%

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