金融工程周报：市场风险偏好继续修复

核心观点与关键数据

• 股指表现：截至6月27日当周，股指大幅上涨，中小盘股涨幅明显，深证成指周跌1.16%。股市主要依赖宽松资金面和风险偏好支撑，成交量明显回升。
• 高频宏观基本面因子评分：
  • 期指：通胀指标7分，流动性指标5分，估值指标10分，市场情绪指标8分。
  • 期债：通胀指标7分，流动性指标6分，市场情绪指标9分。
• 期限结构：贴水快速收敛代表市场看多力量增强，与季末纠正风格漂移有关。预计换季中性策略增加后，贴水有望重新加深。
• 金融衍生品量化CTA策略：上周净值上升0.35%，主要为周四和周五持有TF多头。长周期看，工业企业利润回落对IC和IF有一定压力，但整体影响权重不大。短周期方面，美元震荡下行，利差和汇率压力下降，资金面对期指影响权重上升。地产二手房数据持续走弱，高频经济数据相对看好IC和IM。
• 持仓量：市场整体风险偏好大幅回升，IC和IM信号强度升幅明显，IF和IH维持中性水平，综合信号中性震荡。期债方面，月末资金面仍较宽松，持仓量因子回升后边际减弱，机构短端存在买入行为，综合信号中性震荡。

研究结论

• 市场风险偏好继续修复：股指依赖宽松资金面和风险偏好支撑，成交量回升。
• 期限结构变化：贴水收敛反映看多情绪，预计换季后贴水可能重新加深。
• CTA策略表现：上周净值上升，主要得益于TF多头持仓。长周期看，工业企业利润回落对股指期货影响有限；短周期看，美元下行和资金面改善对期指有利。
• 持仓量信号：IC和IM信号强度明显上升，IF和IH维持中性，整体市场信号中性震荡。期债方面，资金面宽松，机构短端买入，信号中性震荡。

风险提示

1. 经济复苏力度不及预期。
2. 美联储政策进一步超预期。
3. 地缘政治风险超预期。