金融工程基金市场和组合周报：外盘风险偏好下行，股债基涨跌分化，半导体行业ETF上报

证 券 研2023年3月12日 究 报外盘风险偏好下行，股债基涨跌分化，半导体行 告业ETF上报 相关研究 金融工程研究 —金融工程基金市场和组合周报 投资要点 分析师：吕思江 lvsj@cfsc.com.cn 分析师：马晨 S1050522030001 S1050522050001 machen@cfsc.com.cn ▌基金市场热点 SVB硅谷银行期限错配遭挤兑潮，外盘风险偏好快速下行 上周最令市场关注的是硅谷银行SVB的挤兑引发市场流动性危机的恐慌。上周四凌晨硅谷银行宣布出售210亿美元的可供出售证券（AFS），导致今年Q1税后亏损约18亿美元，引发市场的流动性担忧，担心“雷曼时刻”再现。本次广泛引起市场对齐流动性恐慌的原因主要是在联储加息周期中高利率下，硅谷银行存短贷长，资产端选择了大量的期限较长的MBS和美国国债导致账面价值减少，叠加近期紧缩预期加剧导致投资者出现挤兑潮。 通过加密稳定币USDC视角看市场对违约概率的定价，当前违约概率近五成且仍在博弈中。USDC是与Coinbase和Circle合作推出的与美元1比1锚定的加密稳定币，其持有资产435亿中有33亿美元存在SVB占比7.59%，在经历恐慌挤兑后目前1USDC市场价格接近0.95，对应该部分资产违约概率近五成。 整体后续影响来看，SVB资产质量相对较高仅是期限错配亏损，且仅限金融领域未涉及地产，预计引发系统性风险概率较低，但自身挤兑风险较高，只对特定科技例如加密行业影响或偏大；但同时对市场恐慌情绪加剧是真实影响，短期对风险偏好影响无疑是负面的，需要关注后续政府或其他机构是否有救助方案出台稳定情绪。 华安CES半导体芯片行业ETF上报 自主可控逻辑持续强化下，资金对半导体关注度提升。2023年3月6日，华安基金上报CES半导体芯片行业ETF基金产品，以中华交易服务半导体芯片行业指数（990001.CSI）为标的指数，指数成分股相关公司经营范围涵盖半导体材料、设备、设计、制造、封装和测试，目前已有4只产品以其为标的指数，包括国泰CES半导体芯片ETF、国泰CES半导体芯片行业ETF联接A、西部利得CES半导体芯片行业指数增强A和华安CES半导体芯片行业A。 首批两只新能源REITs获批 2023年3月2日，证监会官网发布公告，中信建投国家电投新能源REIT和中航京能光伏REIT首批两单新能源REITs正式获得批复，预计募集资金超100亿元，标志着我国REITs市场将迎来全新的资产类型。其中，中信建投国家电投新能 源REIT是证监会批复的全国首单央企新能源公募REITs，基础设施资产为陕西榆林300兆瓦光伏发电项目、湖北随州 100兆瓦光伏发电项目两个子项目。 ▌基金市场表现回顾：权益基金继续回调-2.65%，纯债债基收涨 本周基金指数涨跌幅：纯债债基0.13%>另类投资基金0.09%>货币市场基金0.04%>非纯债基-0.27%>FOF基金-0.72%>转债债基-1.31%>普通股票型基金-2.64%>偏股混合型基金-2.78%>QDII基金-3.22%。 本周收益前五的主动股基为：东方人工智能主题A5.57%、汇安趋势动力A4.62%、南方信息创新A3.67%、诺安优化配置2.84%、银华集成电路A2.79%。 ▌基金产品发行情况 新成立基金：本周国内新成立基金26只(A/C记同一只)，共募集总金额462.73亿，主动基金发行热度稍有降温。分类 型看，偏股混合型基金成立数量最多共计6只，中长期纯债 型基金募资规模最大196亿元。 新申报基金：本周共上报基金34只，包括1只国证2000股票指数、1只半导体ETF等。 ▌公募基金仓位监测:主动股基仓位逆势上行，加仓前5医药、食品饮料、有色、机械、交运 基金仓位来看，股票型/混合型/灵活配置型基金目前仓位分别为86.44%/81.64%/64.41%，所处17年以来历史百分位点28%/54%/99%，相比上周变动0.55%/1.17%/0.60%。 行业来看上周加仓前5医药、食品饮料、有色、机械、交 运，减仓前5化工、汽车、计算机、煤炭、房地产。 ▌ETF产品情况：本周国内股票型ETF净流出-21亿元，资金积极布局港股相关资产，创业板指越跌越买，医药和半导体产品增幅同样靠前。 分结构来看：宽基ETF中沪深300（-44.78亿）和中证500 （-23.51亿）遭大幅抛售，创业板指贡献主要资金流 （+54.58亿）；行业类中，医药（+13.43亿）和信息技术 （+6.20亿）净买入居前，军工（-9.23亿）和主要消费（- 5.04亿）资金回流，其余变动不大;主题方面，新能源车 （+10.47亿）和芯片（+5.49亿）类产品资金加速进场，消费类（-5.10亿）净流出靠前；大类资产方面，港股市场产品本周资金继续大幅净流入(+40.87亿)，美股类产品份额小幅上行（+0.08亿），黄金类(+4.52亿)获增持。 ▌风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 正文目录 1、基金市场热点6 1.1、首批新能源REITs获批6 1.2、华安CES半导体芯片行业ETF上报7 2、本周市场表现回顾8 2.1、股票市场8 2.2、债券市场9 3、基金市场表现回顾10 3.1、开放式基金指数市场表现10 3.2、主动权益基金市场表现12 3.3、纯债及固收加基金市场表现12 3.4、QDII基金市场表现12 3.5、量化公募基金市场表现12 3.6、FOF基金市场表现13 4、国内基金产品发行14 4.1、新成立基金14 4.2、新申报基金15 5、公募基金仓位监测16 6、国内ETF详情17 7、基金组合跟踪18 7.1、风险再平衡组合18 7.2、主动权益“鑫”选2019 7.3、稳健固收加-R220 8、附录：指数基金分类表21 图表目录 图表1：全市场公募reits名单7 图表2：中华交易服务半导体芯片行业指数选样方法8 图表3：主要宽基指数涨跌幅8 图表4：中信一级行业指数涨跌幅8 图表5：不同期限国债到期收益率9 图表6：主要指数近1年净值走势9 图表7：开放式基金指数市场表现10 图表8：本周及年初至今收益top5基金明细11 图表9：主动权益型基金市场表现（单位：%）12 图表10：纯债及固收加基金市场表现（单位：%）12 图表11：QDII基金市场表现（单位：%）12 图表12：量化公募基金市场表现（单位：%）13 图表13：增强指数型基金市场表现（单位：%）13 图表14：上周FOF表现前十产品13 图表15：本周成立规模前十基金明细14 图表16：股票型基金近1年周度新发行规模及数量统计14 图表17：债券型基金近1年周度新发行规模及数量统计14 图表18：权益类基金周度新发行规模统计：合计（单位：亿）14 图表19：本周各类型基金申报数量统计15 图表20：本周新申报基金产品明细15 图表21：股票型/混合型/灵活配置型基金仓位16 图表22：股票型/混合型/灵活配置型基金仓位16 图表23：医药仓位（2017年至今）16 图表24：电子仓位（2017年至今）16 图表25：ETF总份额增长前十17 图表26：ETF分类资金流情况18 图表27：基金组合一周表现回顾18 图表28：华鑫金工—FOF组合—风险再平衡组合净值走势19 图表29：华鑫金工-FOF-股基鑫选R5组合净值走势19 图表30：华鑫金工-FOF-股基核心卫星组合净值走势20 图表31：华鑫金工-FOF-稳健固收+R2组合净值走势20 图表32：行业板块跟踪产品21 图表33：主题跟踪产品22 1、基金市场热点 1.1、SVB硅谷银行 加息周线中高利率下的期限错配导致的流动性危机 上周最令市场关注的是硅谷银行SVB的挤兑引发市场流动性危机的恐慌。上周四凌晨硅谷银行宣布出售210亿美元的可供出售证券（AFS），导致今年Q1税后亏损约18亿美元，计划通过出售普通股和优先股募资22.5亿美元,引发市场的流动性担忧，担心“雷曼时刻”再现。 硅谷银行是一家主要为硅谷科技公司提供金融服务的长期保持高估值美国上市银行，专注于服务PE/VC和初创企业的融资需求。本次广泛引起市场对齐流动性恐慌的原因如下： 1.首先背景是硅谷银行2020年在美联储无限QE环境中吸收了大量科技类公司的存款，而对于资产端硅谷银行选择了大量的期限较长的MBS和美国国债，但在2021年以来美联储加息周期中高利率环境下导致债券账面价值的减少，造成了其资产端（投资收益）的大幅亏损。 2.紧缩预期叠加部分事件诱因：强劲通胀和就业数据，以及联储，导致市场对联储加息预期的收紧；以及近期3月2日黑石旗下一只芬兰商业地产CMB违约，3月8日加密货币友好著名的银行SilvergateBank宣布清盘。紧缩预期叠加风险事件造成市场对流动性危机恐慌。 从加密稳定币USDC视角看违约概率： USDC是与Coinbase和Circle合作推出的与美元1比1锚定的加密稳定币，这意味着对于每个创建的USDC，应该有对应1美元的美元储备。USDC目前市值401亿美元是排名第二的稳定币，其发行公司Circle会定期披露其储备资产，保证足额兑付。 从其一月披露的储备资产来看，可以分为三个部分：（1）$324亿国债组合（2）SVB中的$33亿（3）存在SVB以外银行的$78亿也就意味着若SVB中的33亿全部违约其他资产安全兑付，则剩余资产占比92.41%(1-33/435)，也即USDC全部计提SVB资产损失后价格应当在0.9241以上。目前观察USDC在3/11周六早Coinbase宣布暂停提币后一度在下午恐慌情绪加持下下跌至0.87，理性交易后最高回升至0.98，当前0.95对应(435* （1-0.95）/33)=65.91%违约概率，整体仍在博弈中。整体后续影响来看： SVB资产质量相对较高仅是期限错配亏损，且仅限金融领域未涉及地产，预计引发系统性风险概率较低，但自身挤兑风险较高，只对特定科技例如加密行业影响或偏大；但同时对市场恐慌情绪加剧是真实影响，短期对风险偏好影响无疑是负面的，需要关注后续政府或其他机构是否有救助方案出台稳定情绪。 1.2、首批新能源REITs获批 2023年3月2日，证监会官网发布公告，中信建投国家电投新能源REIT和中航京能光伏REIT首批两单新能源REITs正式获得批复，预计募集资金超100亿元，标志着我国REITs市场将迎来全新的资产类型。其中，中信建投国家电投新能源REIT是证监会批复的全国首单央企新能源公募REITs，基础设施资产为陕西榆林300兆瓦光伏发电项目、湖北随州100兆瓦光伏发电项目两个子项目。 图表1：全市场公募reits名单 计数证券代码证券简称基金成立日REITs上市日期资产类型基金规模（亿元 1180101.SZ博时蛇口产园REIT2021/6/72021/6/21园区基础设施20.8 2508000.SH华安张江光大REIT2021/6/72021/6/21园区基础设施 3508027.SH东吴苏园产业REIT2021/6/72021/6/21园区基础设施 4180801.SZ中航首钢绿能REIT2021/6/72021/6/21生态环保 5508006.SH富国首创水务REIT2021/6/72021/6/21生态环保 6180201.SZ平安广州广河REIT2021/6/72021/6/21交通基 7508001.SH浙商沪杭甬REIT2021/6/72021/6/21交 8180301.SZ红土创新盐田港REIT2021/6/72021/6/21 9508056.SH中金普洛斯REIT2021/6/72021/6/21 10508099.SH建信中关村REIT2021/12/32021/ 11180202.SZ华夏越秀高速REIT2021/12/320 125