一、市场回顾
2025年上半年天然橡胶市场重心明显回落，虽有反弹但趋势向下。一季度受春节长假和外围产能高产期影响，库存高企压制盘面，回调约7%。二季度初，美国关税政策引发担忧，市场看空氛围浓厚，清明节后胶价大跌。此后贸易战缓和，盘面止跌企稳，但端午节后海外增产压力加剧，供需错配加速回调。截至二季度末，地缘冲突带动化工板块略有修复，但幅度有限。基差季节性仍可能扩大，但8月后预期缩小。
二、2025年下半年天然橡胶产业链供需格局分析
2.1 下半年全球经济面临大考
世界银行预测2025年全球增速降至2.3%，美联储按兵不动，贸易政策不确定性抑制消费，经济下行压力持续。
2.2 下半年全球天胶步入增产季
ANRPC预测2025年全球产量同比增0.5%至1489.2万吨，泰国增产、印尼减产，但6月泰国开割后产量预期上涨，天气扰动低则压力显著。
2.3 下半年全球需求有待于验证
ANRPC预测2025年消费量同比增1.3%至1556.5万吨，但增速放缓，美国、墨西哥等地需求受经济担忧影响，整体信心不足。
2.4 下半年国内天胶去库不太理想
上半年进口量激增（同比增长23.5%），6月库存降至128.61万吨（除1月外低点），但泰国提议零关税可能抬升供应，全球增产季进一步压制去库。
2.5 下半年轮胎市场对天胶拉动有限
国内轮胎产量增速（2.8%）低于去年同期，但出口量增长7.3%（前5月），后期季节性转弱且出口订单或缩减，对天胶利好有限，欧盟反倾销调查或阶段性支撑出口。
2.6 下半年国内外汽车行业走势分化
国内汽车产销同比增长12.7%和10.9%，政策利好叠加消费活力释放，重卡市场保持增长。但国外市场（欧盟乘用车降0.6%，美国汽车下滑）受经济走弱影响，需求端不确定性大。
三、总结
下半年全球经济复杂，天胶供给端持续上涨，需求端拉动有限，三季度价格或下滑，市场转折预期在“金九银十”旺季。盘面或止跌企稳，但修复空间受供需乏力限制。风险点：极端天气、宏观经济、油价波动。
