- 核心观点：当前转债市场不适合低价类策略，正股高波强势的平衡型品种最具性价比。投资者对后市存在分歧，一方面短期快涨可用长期逻辑解释（如中长债持有者转向高股息标的），另一方面股市方向与经济现实/预期不匹配（如中小盘估值高但经济不确定性高）。对于转债，随着平均平价提升，资产进入强股性弱债性区间，仍有增量资金流入，但抗跌性减弱。
- 市场焦点：上周（6月23日-6月27日）转债个券多数收涨，中证转债指数全周+2.08%，价格中位数+2.55%，算术平均平价+4.54%，转股溢价率-2.67%。涨幅靠前的转债包括三羊、奥飞、海泰、集智、欧通；跌幅靠前的转债包括联得、金陵、博瑞、晶瑞、雪榕。
- 观点及策略：
- 不建议低价类策略，建议选择正股高波强势的平衡型转债或高价低溢价偏股型品种（短期内不赎回）。
- 若对回撤要求高或对权益市场不乐观，建议降仓或换至低波行业（公用事业、环保、钢铁、建筑建材等）中大盘品种。
- 不看好下修落地尚待时日的低价品种，当前高纯债溢价率品种风险收益比不佳。
- 行业及个券配置：
- 底仓：金融板块上涨较难判断持续性，建议分散配置大盘高评级个券（如生猪养殖、光伏）。
- 弹性：关注消费领域（家电、汽车零部件、两轮车）、科技领域（算力产业链）、政府投资拉动领域（电网设备、海风）、海外需求高增领域（储能）、创新药及部分量增价稳的化学制药。
- 估值一览：
- 偏股型转债平价在80-130元区间的平均转股溢价率分别位于83%/68%、79%/59%、75%/58%、67%/43%、69%/52%、73%/46%分位值。
- 偏债型转债平价在70元以下的平均YTM位于2010年以来/2021年以来的5%/0%分位值。
- 全部转债的平均隐含波动率为33.83%，位于2010年以来/2021年以来的64%/44%分位值。
- 一级市场跟踪：
- 上周甬矽转债、伯25转债公告发行，无转债上市。
- 未来一周暂无转债公告发行、上市。
- 待发可转债共计78只，合计规模1239.7亿。
