周观察
- 供给收缩已至，猪价中枢持续抬升：截至2025年6月29日，全国生猪均价14.74元/公斤，周环比+0.45元/公斤，同比-3.17元/公斤。生猪屠宰量略高于2023年同期，出栏均重128.14公斤/头，周环比-0.14公斤/头，同比+2.43公斤/头。行业二育占实际销量比重0.91%，环比有所提升，但仍处相对低位。生猪供给缺口传导已至，叠加前期生猪降重出栏，市场生猪供给偏紧，6月末至7月初我国降雨量偏多进一步推升猪价。当前猪价基本面与政策面已初步形成共振，2025H2猪价中枢上移存在多维强支撑。
- 出栏增长、均重抬升及成本下降或共驱2025Q2猪企利润同比保持高增：据涌益咨询，2025Q2生猪均价14.55元/公斤（同比-11.22%），行业生猪养殖成本下降至13.38元/公斤（同比-2.92%），季度生猪出栏均重提升至128.99公斤/头（同比+2.42%），预计牧原股份等12家核心上市猪企2025Q2生猪出栏量合计同比+34.07%。综上，2025Q2猪价虽同比下行，但出栏增长、均重抬升及成本下降或共驱2025Q2猪企利润同比保持高增。我们测算生猪板块2025Q2利润或同比+38%。
周观点
- 生猪：基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行，生猪投资逻辑边际改善。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。
- 饲料：国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐标的：海大集团、新希望等。
- 转基因：产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。
- 白鸡：需求趋势向上禽流感扰动再起，白鸡低位配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。
- 宠物：消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
本周市场表现
- 本周上证指数上涨1.91%，农业指数上涨0.80%，跑输大盘1.11个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，生物股份（+9.83%）、春雪食品（+9.82%）、西部牧业（+8.34%）领涨。
本周重点新闻
- 中华人民共和国农业农村部第920号公告发布，批准多家单位盐酸地那维林等8种兽药产品为新兽药，以及猪瘟病毒阻断ELISA抗体检测试剂盒等3种新兽药产品注册。
- 国家发改委表示，2025年实现全年粮食生产目标任务是有保障的。
- 全国夏粮收获过九成，夏播粮食进度近八成。
本周价格跟踪
关键数据
- 2025年6月27日全国外三元生猪均价为14.72元/kg，较上周上涨0.50元/kg；仔猪均价为31.6元/kg，较上周下跌0.25元/kg；白条肉均价18.98元/kg，较上周上涨0.42元/kg。
- 2025年5月猪肉进口9.00万吨，同比+11.7%。
- 2025年5月鸡肉进口2.97万吨，同比-25.5%。
- 2025年5月全国工业饲料产量2770万吨，环比+0.6%。
研究结论
- 生猪板块低位投资逻辑边际改善，供给收缩与宏观催化共振，建议积极配置。
- 宠物板块国货崛起逻辑持续强化，推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
