强弱分析：中性
- 供应端：锌精矿放量兑现，炼厂及港口库存充裕，炼厂利润中位，供应压力增加，过剩逻辑或将显性化。
- 消费端：下游补库谨慎，终端内需消费迈入淡季，外需抢出口程度走弱，需求端收缩。
交易面
- 价差：沪锌近端呈现B结构，远端结构逐渐走出back。
- 库存：库存低位呈现企稳趋势，持仓库存比高位有所回落。
- 资金：内盘持仓量处于历史同期相对高位。
供应
- 锌精矿：进口高位，国内产量中低位，加工费回升速率放缓。
- 精炼锌：冶炼产量边际修复，成品库存处于历史同期中高位，锌合金产量高位。
- 次氧化锌：精炼锌进口量处于历史中位。
锌需求
- 下游加工材：下游月度开工率小幅修复，大多处于历史同期中低位。
- 终端：精炼锌消费增速为正。
海外因子
- 天然气：欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格波动。
- 碳：ICE欧盟碳配额主力合约价格波动。
- 电力：欧洲主要国家电力价格波动。
- 冶炼厂利润：欧洲主要国家锌冶炼厂盈亏波动。
策略建议
- 国内：供增需减淡季期间沪锌或相对更弱，可以继续持有中短期即季度以内的正套头寸。
- 下游开工边际下调社库低位企稳锌：中长期基本面偏空，短期关注量价变动。
