银行：本周聚焦—短暂回调后，银行股怎么看？

一、银行板块行情仍具持续性，主要基于股息率优势、业绩及分红确定性。国有大行加权平均股息率4.07%，对比10年期国债收益率利差2.42%，处于近十年49.10%的分位数。城商行如江苏银行（4.7%）、南京银行（4.7%）、上海银行（4.8%）等股息率更高。央行或加大货币政策调控力度，预计年内降息空间存在，10年期国债收益率或下行，无风险利差有望扩大。保险资金成本或下降，对高股息银行股配置意愿持续。

二、南向资金持续增配港股银行，年内净流入规模近6800亿元，其中银行净流入1462亿元。主动型公募基金对银行板块配置比例持续提升，25Q1达3.75%，但对比其在沪深300的权重仍低配11个百分点，有望迎来增发资金。

三、银行业绩确定性源于：1）自营债券端积累丰厚浮盈，上市银行OCI浮盈/利润比例达17.8%，部分银行更高，可适度处置金融资产支撑业绩；2）拨备丰厚，2025年一季度末不良率1.23%，拨备覆盖率238%，超额信贷拨备、非信贷拨备余额合计占利润154%。银行息差同比降幅有望收窄，受益于长期限存款到期、负债成本管理等因素，25Q1净息差同比降幅收窄，部分银行净息差环比提升或企稳。

四、板块观点：顺周期个股或有α，红利策略仍有持续性。顺周期策略下关注宁波银行、邮储银行、招商银行、常熟银行；红利策略下关注上海银行、招商银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行，以及基本面积极变化的重庆银行。

五、重点数据跟踪：权益市场成交额环比增加，两融余额增加；基金行份额环比减少。利率市场方面，同业存单发行量环比减少，利率下降；票据利率环比上升；10年期国债收益率环比上升；地方政府专项债发行规模增加；特殊再融资债发行进度正常。

风险提示：房地产、资本市场政策动进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。