银行业本周聚焦：16家上市银行交流总结：Q2经营情况如何？未来怎么看？

6月以来，不少经济数据出现了“企稳”的迹象，那么银行实际经营情况如何？本篇报告我们结合当下宏观数据以及近期密集走访各银行的调研情况，对板块当前基本面进行深入的分析与展望。 总的来说，6月信贷需求等方面也出现了一些积极的信号，但整体来说还处在“初步复苏”的阶段，下半年需继续关注这些信号能否持续。而经济下行压力已体现在银行股的低估值之中（板块PB仅0.55x），相比其他板块，银行股具有安全边际和相对业绩稳定性；且受益于降息、稳增长政策不断出台、项目推进、长三角疫情管控放松等因素下未来经济终将企稳的预期，具有较高的投资性价比。 一、Q2信贷需求整体如何？6月有明显复苏吗？下半年怎么看？ 银行整体交流情况： 1）总量：全年投放目标继续为“不低于去年”； 2）节奏：Q2整体需求弱于去年同期，贷款增长速度较Q1有所放缓，主要是受疫情冲击、经济疲弱以及地产风险加剧等影响。但逐月看，随着4月以来稳增长政策不断出台，5-6月长三角疫情管控逐步放松，不少银行6月信贷需求开始改善； 3）结构：A、零售：按揭贷款、消费贷等仍相对疲软，经营贷在各项政策的支持下继续保持较快增长态势；B、对公：基建类贷款快速增长，房地产开发贷投放相对平稳，中小企业的需求虽有恢复但整体仍偏弱。 分银行类别来看：A、国有大行：投放相对平稳，结构上继续以对公为主，基建类、绿色贷款等加大投放；B、股份行：Q2整体需求反馈较弱，6月以来有一定边际好转的迹象。C、城商行及农商行：经济发达地区的优质城商行、农商行反馈较为积极，不少银行上半年实现同比多增，且信贷投放已完成年初规划的60%以上，节奏上5-6月份需求也达到了明显的回升。 我们的观点： 1）当前宏观经济、信贷需求或正在“筑底”，6月信贷数据或将边际改善。5月以来各项经济指标有一定企稳的迹象（投资回升、消费降幅收窄、出口仍有韧性、失业率回落、房地产销售指标也在环比改善）。 6月信贷投放确实出现了一些积极信号，如票据转贴现利率持续回升，且3个月期利率已高于1年期利率（上一次出现这一“倒挂”现象是今年信贷需求相对旺盛的1月末、3月末，当时信贷总量高增的同时，企业中长期贷款均实现同比多增）。这些积极的信号均与上市银行反馈情况一致。 2）6月不少经济数据“修复”或部分存在疫情“积压需求释放”、数据口径等短期因素的影响，未来能否持续修复需要重点关注： A、基建：融资端地方债发行速度持续加快，全年3.65万亿的额度基本全部发行完，下半年需关注项目落地情况，以及能否撬动相关信贷需求。 B、地产：房企销售数据或有所企稳，但其中部分由于口径调整，以及疫情积压需求得到释放的原因，大多数银行按揭需求当前还是“弱复苏”阶段，未来要重点关注“金九银十”销售情况能否真正回暖。 C、消费信贷及小微：6月随着疫情管控放松、失业率回落，居民信心正在恢复中，小微企业也受益于上下游供应链的恢复，年初积压的订单得到“释放”，因此这两类贷款都边际有所恢复。下半年还需继续关注企业订单，以及居民消费复苏的趋势。 3）分化：各银行对于需求的反馈分化较大，主要或来自于： A、区域：今年江浙、成渝等地区信贷需求非常旺盛，这些区域的龙头上市城、农商行充分受益，其信贷需求的反馈也更积极一些（1-5月江苏、浙江四川贷款较年初增速分别为8.1%、8.1%、7.9%，各省最高）。 B、信贷投放特点：上半年稳增长的大环境下，基建相关业务较优的银行，信贷投放速度也更快一些。小微特色银行信贷需求3、4月份受到疫情影响较大，5、6月的边际恢复的态势较好。对公房地产+按揭占比相对较高的银行上半年资产投放有一定压力，关注未来消费、地产销售等情况未来回暖的情况。 二、房地产开发贷及按揭投放情况如何，未来需求、风险情况如何展望？ 银行交流情况：1、投放情况：1）对公开发贷：上半年余额仍有增长，但大部分银行对应增速仍小于对公整体水平，且投放相对审慎，注重房企资质、项目状况等。2）按揭方面：大部分银行表示上半年投放弱于往年同期，主要是需求相对较弱，且有部分客户选择提前还款。5-6月需求边际上有所修复（接单量环比提升），除了政策效果不断显现之外，也有疫情可控后需求集中释放的影响。2、风险方面：各家银行表示基本随行业整体风险情况一致，短期政策传导需要一个过程，个别房企风险仍在暴露，但整体可控，中长期有望随政策刺激逐步好转。 我们的观点：行业数据短期有一定修复，但未来（特别是“金九银十”）能否持续改善是关键。风险方面，短期偿债高峰，个别企业或仍有风险暴露，但银行方面已经积极应对，预计压力相对有限。 1）融资端，近期有所恢复，Q1房地产开发贷增加2900亿（3个季度后转正），但同比仍下降0.4%（历史首次）。此外，Q2地产信用债净融资额环比转正（3个季度后转正），但7月地产信用债偿还量在640亿左右（为年内最高），而境外债券仍接近500亿（据Wind统计，可能与实际有一定出入），短期个别房企或仍有一定压力。 2)销售端：关注下半年的实质恢复情况，6月百强房企销售额同比降幅收窄16.4pc至43%，环比大幅增长61%，部分城市销售数据表现也较好，但其中有一部分季末冲量、口径调整、疫情挤压需求释放的因素扰动。历史上看，按揭利率向下拐点一般领先房地产销售数据触底回升1-2个季度左右。贝壳研究院数据显示，6月已有58个城市的首套、二套房贷利率降至下限，分别降低为4.25%、5.05%。未来，地产销售数据能否回暖仍是关键，尤其“金九银十”等旺季销售情况。 3）风险端来看，优质上市银行信用风险相对可控。其自身风险敞口较低，如宁波银行房地产贷款+按揭贷款占总贷款比重不到9%，上市银行最低。招商银行对公全口径规模（实有及或有信贷、债券投资、非标投资等）为5175亿元，占总资产比例仅为5.5）。且拨备计提相对充分，3月末招行房地产拨贷比提升至10%以上，是全行整体的2倍以上。拨备池（信贷+非信贷）总体超过3000亿，拨备覆盖率超过460%。 三、存款：红利仍在释放，但竞争也较激烈。 银行交流情况：量：今年以来存款吸收整体相比去年要好（到5月全行业存款增速较年初回升了1pc至10.5%）；价：大部分银行反馈Q2存款利率压力得到缓解，或正在下行。分化：银行间的分化较大，国有大行优势相对较好，股份行、中小行之间分化加大。 我们的分析： 量：上半年存款增长较好或部分由于股债市场均波动较大，不少资金回流存款，此外疫情冲击+失业率攀升的情况下，居民“预防性储蓄”需求或也有增加。因此中报在关注存款规模的增长之上，还需重点关注各家银行整体AUM，以及存款结构的变化。 价：当前政策积极推进存款自律机制改革，效果正不断体现，除了去年浮动改加点的红利仍在释放，今年不少地区也响应号召，正主动调降中长期存款的加点上限。近2年10年期国债、LPR已下降了38bps、45bps，但测算上市银行存款成本率仅降了5bps，未来还有推进下降的空间。 分化与竞争：在土地市场较冷、财政资金上收，村镇银行风险发酵的大环境下，中小行存款压力相对较大，大型银行的优势今年也相对更明显一些。此外，在过去几年政策不断规范存款市场的情况下，“高息揽储”的工具已越来越少，真正具有核心客户经营能力的银行今年在吸收结算型、活期、低息存款的优势更加凸显。 预计在22年贷款利率普遍下行的大环境下，存款竞争或成为银行分化的关键，存款优势较强或充分受益于自律机制改革的银行，息差与业绩的“韧性”或相对更强。 四、持续降息，息差如何展望？大多有下行压力，关注分化。 银行交流情况：大多银行反馈Q2负债成本压力缓解虽有支撑，但贷款端利率在LPR下调、需求较弱的情况下，呈普遍下行的态势，拖累息差表现。但6月以来不少银行息差降幅已有所收窄，部分信贷需求旺盛+存款成本改善较好的银行还实现了边际回升，银行间分化也很大。 我们的分析： 1）降息对息差影响较大，但政策也在引导减轻负债成本。我们测算5月“降息”对上市银行息差的直接影响约7bps（假设完全重定价后），但综合考虑年初以来所有降息、降准、存款自律机制改革等因素，我们测算对息差的综合影响约5bps。节奏上，一部分下行压力将“摊薄”至23Q1体现。 2）银行间的分化也较大。其中经济发达区域的优质中小行在优质资产获取能力较强的同时，贷款结构中按揭贷款占比较少、中长期贷款占比较低，受到LPR下调和首套房利率下调的影响相对较小。优质国有大行在负债端的优势更为稳固，这两类银行或更有能力维持息 差的整体稳定。 五、资产质量：疫情影响部分领域虽有波动，但风险整体可控，预计资产质量指标仍保持相对平稳。 银行交流情况：1、整体趋势：大多数银行反馈疫情影响相对有限，整体资产质量指标仍能保持相对稳健的趋势；2、重点领域：部分客户因疫情冲击选择延期还本付息，但大多数银行反馈规模及比例相对较低； 零售方面，信用卡等领域不良、逾期等指标相比年初有一定波动，但随着复工复产推进，已经出现好转趋势。 我们的观点： 1、疫情在延期还本付息、信用卡等方面的冲击或弱于2020年，预计今年上市银行资产质量指标仍能保持平稳。1）延期还本付息：2020年疫情时，银行业累计对6.6万亿元贷款实施延期还本付息（占人民币贷款余额约3.8%），而实际存量余额占比仅不到1%。大多银行反馈，当前相应的规模比例低于2020年，最终演变为不良的比例或更低，预计风险相对有限。2）信用卡：当前疫情影响逐步减弱，虽然银行数据上仍有一定滞后性（根据招行发布会，其推断信用卡不良生成高峰在8月，次高峰在5月），但2020年以来，银行积极优化信用卡业务发展，比如完善消费场景（加大汽车订单分期）、调优客群（如年轻化、高收入群体）、加强风控管理（优化风控模型、增加拨备计提等），预计信用卡受到的影响将好于2020年。 2、预计银行间资产质量将分化，但优质银行更有能力维持资产质量稳定。17年以来，银行业累计处置不良资产12万亿，存量包袱不断出清，不良认定非常严格（不良/逾期已经超过100%），当前银行报表的资产质量更加“干净、扎实”。尤其是优质银行，其出清节奏更早，新增风险相对有限，且已经加大部分领域的拨备计提，未来更有能力保持资产质量各项指标的稳定。 从当前已经披露业绩快报的3家银行来看，资产质量各项指标均表现较好：南京银行不良率（0.9%）保持稳定，关注率和逾期率还在继续下降。苏农银行不良率（0.95%）和关注率（1.86%），分别环比下降0.05pc和0.55pc。杭州银行不良率（0.79%），环比下降0.03pc，关注率（0.46%）和逾期率（0.66%），但仍保持同业低位。 六、业绩展望：二季度行业营收或边际放缓，但内部仍有分化，优质银行仍将相对稳健，保持同业领先水平。 1、营收端： 1）利息净收入：行业增速预计边际放缓，内部有所分化。量：从业绩快报来看，优质区域的银行规模仍在快速扩张，如南京银行和苏农银行贷款同比增速分别为17.6%和20.3%，与Q1基本相当，杭州银行总资产和贷款同比增速较Q1稳步提升，达到了19.2%和22.5%。价：Q2行业整体承压，预计环比仍将下降。但不同银行节奏不同，分化也加大，部分银行Q2压力相对Q1还适当缓解，如南京银行Q1净息差（1.85%）同比下行幅度为13bps，Q2同比压力则有所收窄。此外，对于客户粘性较强，贷款和存款具有较强定价能力的银行，预计息差下降幅度也小于同业。 2）中收：部分业务仍承压，业务结构多元的银行预计仍有较强韧性。5月以来财富管理业务略有回暖，但同比来看仍有一定压力。此外，受疫情影响，前期银行卡支付相关业务、投行业务也受到一定负面影响。但中收结构相对多元的银行（理财、托管、结算与清算、国际业务相关预计受疫情影响较小），或在一些业务还在快速成长期的银行，预计仍将保持较快增长（如邮储等）。 3）整体来看，虽然行业二季度营收承压，但预计优质银行仍有较好表现。 如从当前公布中报业绩快报的银行看，苏农银行（6.53%）和杭州银行（16.26%）中报营收增速仍环比一季度继续改善