本周聚焦：银行三季报怎么看？

银行 本周聚焦—银行三季报怎么看？ 银行三季报综述 一、行业概览：业绩增速整体下滑，但资产质量仍保持相对稳定 1、业绩：前三季度上市银行（不含未披露季报的郑州、瑞丰银行，下同）整体营收、PPOP、归母净利润增速分别为2.8%、0.9%、8.0%，营收和 PPOP增速环比22H分别下降2.1pc、2.0pc，利润增速则提升0.5pc。整体来看，营收增长主要来自规模驱动，同时拨备少提释放利润。 1）营收端：利息净收入、非息收入表现均偏弱 A、利息净收入：前三季度增速4.2%，环比22H增速下降0.4pc，主要是 净息差继续下行。规模方面，“稳增长”持续发力，银行大力支持实体经济，9月末贷款同比仍保持了11.4%的增速，较22H提高0.2pc。息差方面，披露息差的27家上市银行整体下滑4bps至2.20%，预计主要是贷款端利率仍在下行拖累，但多数银行三季度净息差降幅已经环比趋缓。 B、手续费及佣金净收入：前三季度同比减少0.6%，较22H降低1.4pc。三季度资本市场波动剧烈，财富管理业务有一定压力，消费需求也较弱，银行卡业务相对疲软，此外银行主动减费让利，相关手续费率也有所下行，多重因素叠加拖累上市银行整体手续费负增长。 C、其他非息收入（投资收益+公允价值变动损益+汇兑净收益）：前三季度同比减少0.9%，较22H下降13pc，主要是8月中旬以来，十年期国债利率阶段性回升（从最低2.6%以下阶段性上升至2.76%），因此三季度投资类业务表现略弱于上半年。但除国有大行同比减少12.3%外，三类中小行同比增速均高于15%，保持较高增速。中小行在投资上更加灵活，今年以来抓住交易机会，债券、基金等投资获得较好的收益。 2）利润端：前三季度上市银行在资产质量整体稳定的情况下，拨备少提 5.5%释放利润，前三季度利润增长8.0%，增速较22H回升0.5pc。 2、资产质量：各项指标基本稳定。1）不良稳步下降、关注率持平：9月末上市银行不良率为1.31%，较6月末下降2bps；32家披露关注类贷款 的银行中，仅有8家上升，或与房地产风险上升、疫情影响下部分客户经营受到影响等因素有关，其余仍在稳步改善。2）拨备安全垫相对稳定。拨备覆盖率（242%）较6月末略降1.3pc，基本保持不变，拨贷比（3.18%）较6月末下降0.06pc。 对于优质上市银行来说，其出清节奏更早，基本没有存量包袱。而且在经济下行周期中，对于新增风险把控更加严格，前瞻性地暴露风险，更有利于其未来保持资产质量稳定优异。例如：今年以来招行和宁波银行均加强了零售共债风险的管理和认定：1）招商银行三季度将在他行贷款有风险信号、但在招行内部还属于正常非逾期的按揭贷款也列入关注类，9月末其按揭贷款关注类余额中超7成并未逾期（若剔除这个因素，按揭关注率同比基本持平）。2）宁波银行今年对于同一贷款人，若信用卡、按揭、消费贷等多项业务中任意一项违约，则其所有相关业务全部确认为不良，造成其不良生成有所提升。虽然两家银行指标有一定波动，但实质性违约风险有限。从历史情况来看，两家银行风控严格，资产质量可以穿越周期。 二、经营关注点 1、三季度零售贷款投放加快，但仍弱于往年。三季度共有31家银行披露贷款细节数据，整体来看，Q1-Q3新增信贷中零售贷款贡献占比分别为15.2%、18.2%及27.1%，与行业趋势基本一致，根据社融口径，Q3单季度新增零售贷款占总贷款的28%，较Q2（17%）、Q1（15%）均有所 证券研究报告|行业周报 2022年10月30日 增持（维持） 行业走势 银行沪深300 16% 0% -16% -32% 2021-102022-022022-062022-10 作者 分析师马婷婷 执业证书编号：S0680519040001邮箱：matingting@gszq.com 分析师蒋江松媛 执业证书编号：S0680519090001 邮箱：jiangjiangsongyuan@gszq.com 相关研究 1、《银行：22Q3金融持仓：优质城农商行、配置型国有大行获增持，宁波银行仓位升至第一》2022-10-262、《银行：本周聚焦-9月零售不良边际跟踪》2022-10- 23 3、《银行：本周聚焦—企业中长贷持续改善+龙头三季报业绩优异，有望提振银行板块》2022-10-16 请仔细阅读本报告末页声明 回升，但仍然弱于历史同期，过去5年三季度零售新增贷款占比均在40%以上，平均约53%。预计在930房地产政策组合拳效果逐步显现、双“11”、双“12”消费刺激等因素下，Q4零售贷款投放有望进一步加速，对银行贷款定价也有一定支撑。 2、资产质量：地产风险仍在积极管控中。以披露数据最全的招商银行和 平安银行为例，22Q3招行表内对公房地产不良率为3.32%，较22H提 升0.37pc，主要是三季度地产贷款余额净减少导致不良率上升较多，而今年以来，地产行业新增不良余额仍在逐季下降。平安对公地产不良率0.72%，较中报下降0.05pc。规模上看，9月末，2家银行对公全口径规模（实有及或有信贷、债券投资、非标投资等）分别为4737亿元和3353亿元，规模较22H分别下降4.05%、1.77%，占总资产比例分别4.88%和6.45%，均下降0.2pc左右。不承担信用风险的业务规模（理财资金出资、委托贷款、合作机构主动管理的代销信托、主承销债务融资工具等）也分别下降至3141亿元和1054亿元，占总资产比例也降至3.24%和2.03%。兴业银行也披露相关进展，其通过推动项目开发、并购重组、加快特殊资产团队介入等稳步推进风险项目的化解，今年以来已归还本金超60亿元、无损化解“保教楼”风险45.5亿元。 3、财富管理：三季度AUM规模仍稳步增加，理财贡献较大。三季度， 共有7家披露AUM数据的银行均实现稳步增长。其中，招商银行在基数 较大的情况下，AUM较22H继续稳步增长2.06%至11.96万亿元。结构上，理财贡献优于存款，浦发银行、平安银行、民生银行、杭州银行、中信银行理财规模增量占AUM增量在70%以上且贡献超过存款，仅招行存款贡献超过理财（邮储银行未披露理财数据）。三季度资本市场波动（上证综指下跌超过11%），预计基金保有规模有一定波动（行业数据尚未公布），但AUM仍稳步增长，说明银行客群仍有一定粘性，未来若市场回暖，代销业务仍有较强的业绩弹性。 三、优异业绩银行的高成长性来自于哪？未来怎么看？ 三季报中有8家银行（宁波、南京、杭州、江苏、成都、齐鲁、常熟和江 阴）营收和归母净利润增速分别在15%和20%及以上水平。具体来看，1、规模增速较快：上述银行基本上在长三角、成渝等经济动能较强的区域，贷款同比增速基本上在15%水平，其中，宁波、杭州和成都贷款增速均超过20%，为业绩增长奠定了基础。 2、净息差：江苏、常熟和江阴银行今年以来净息差逆势提升，主要是资产端加强小微等高收益资产占比，以及负债端有效进行成本管控等贡献。其余银行仍处于下行周期，与行业趋势相同。 3、非息收入：A、手续费及佣金净收入：杭州、成都和齐鲁银行前三季度收入增速均在40%以上，除了前期基数相对较低之外，今年在资本市场波动下，大力发展低波动的理财业务，规模快速增长对收入形成较好的支撑。B、其他非息业务：南京、宁波、杭州、常熟和江阴银行增速均在30%以上，主要抓住市场机会进行债券、基金等投资交易，获得较好的收益。4、资产质量：上述银行不良率、关注率基本上保持1%以内水平（齐鲁银行略高，但其逾期率低于1%，主要是认定较为严格，22H不良/逾期达143%），基本保持稳定或仍持续改善中。拨备覆盖率也相对较高，宁波、杭州、成都、常熟和江阴银行拨备覆盖率基本在500%左右及以上水平，具有较高的利润释放空间。 5、再融资诉求：上述除了宁波银行之外，均已经发行了可转债或者公告相关规划，在转股诉求下，未来仍有动力保持业绩高增长。 展望未来，银行业绩怎么看？ 当前宏观经济较弱的情况下，预计银行内部经营分化将愈发明显，各家银 行经营能力比单纯的“业绩释放意愿”更为重要，重点关注以下几点：1、资产质量：优质银行预计仍将保持稳定。目前宏观经济相对较弱，资产质量仍将是利润增长的关键。优质银行受益于存量包袱出清较为充分，且客户结构相对优异、风控较为严格，具有丰厚的拨备安全垫（信贷+非信贷），即使部分领域有一定波动，但预计仍能保持稳定、优异的水平。2、规模：预计未来1-2季度信贷仍能保持高增长，且优质地区银行增速更高。“稳增长”政策仍持续落地中，四季度在前期政策性金融工具落地的情况下，预计基建仍将持续上量、制造业方面也将维持较高景气（设备更新再贷款+财政贴息、以及监管引导银行持续加大制造业中长期贷款投 放）、房地产融资也有望改善（2000亿保交房专项借款加速落地1、监管要求国有大行四季度每家新增涉房类融资维持在1000亿以上等2），叠加明年一季度“开门红”蓄力，预计贷款增速仍将维持1-2季度的高增长，长三角、成渝地区中小行预计仍能保持较高增速。1 3、净息差：需关注各家客户结构和重定价节奏分化。未来在需求尚未完全恢复、重定价等因素影响下，预计行业净息差仍有下行压力，但目前我国贷款利率已处于较低水平（央行近期也多次强调这一点），以及从22Q3开始，“降息”主要转向长期限贷款（5年期LPR下调、按揭利率下行）。考虑到各家银行在客群结构、重定价节奏、客户粘性等方面的差异，预计将有分化。比如宁波银行，其5年期以上贷款、按揭占比仅15%、4%，受5年期LPR下调影响较小，再加上大多数贷款已在上半年完成重定价，Q3以来其贷款利率下行压力已明显减轻，另外，负债端客户粘性较强，核心存款具有一定优势，前三季度净息差已经环比22H回升3bps至1.99%。 板块观点：近期银行板块在预期波动和资金“跷跷板”等交易因素下表现相对较弱，但我们也看到，优质银行在弱市环境下仍保持较强的经营能力，三季报业绩仍保持稳定、优异，无需过度担忧。此外，北向资金持续低吸 优质个股“筹码”，10月以来（截止28日）持续加仓宁波银行（10.07亿元）、江苏银行（2.35亿元）、成都银行（0.49亿元）等优质区域中小行，值得关注。 个股方面： 1）短期优先推荐受益于“稳增长”政策的优质中小行：宁波银行、苏州 银行、成都银行、常熟银行、杭州银行、南京银行等； 2）未来消费、地产若能逐步企稳，可关注零售标签银行的修复弹性：招商银行、平安银行等； 3）中长期看，低估值+高股息的国有大行也可获得稳定收益：邮储银行等。 重点数据跟踪权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额8870.97亿元，环比上周增加1124.06 亿元。 2）两融：余额1.56万亿元，较上周增加0.41%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额245.90亿，环比上周增加69.61 亿。10月以来共计发行601.68亿，同比减少601.49亿。其中股票型49.48 亿，同比减少228.57亿；混合型128.14亿，同比减少274.43亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为2882.70 亿元，环比上周减少2693.60亿元；当前同业存单余额14.05万亿元，相 比9月末减少4007.40亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.00%，环比上周增加3bps；10月至今发行利率为1.96%，较9月增加5bps。2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.40%，环 比上周减少13bps，10月平均利率为1.49%，环比9月减少5bps。本周 半年城商行银票转贴现平均利率为1.55%，环比上周减少13bps，10月平均利率为1.64%，环比9月减少5bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.70%，环比上 周减少1bp。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债2137.19亿，环比上周 增加1102.73亿，年初以来累