银行业本周聚焦：债市回调对银行业绩影响几何？

一、模拟债市利率波动对上市银行业绩增速的影响机制 债市利率波动主要通过银行表内FV-TPL类金融资产的公允价值变动影响当期损益表。具体影响机制如下：

1. 盈利角度：银行公允价值变动损益占当期利润比例越高，债市利率波动对其业绩影响越大。国有行和股份行该比例普遍较低（不到5%），而部分城农商行该比例高于20%，业绩受债市利率波动影响较大。
2. 规模角度：银行FV-TPL资产余额占总资产比例越高，其业绩对债市利率波动的敏感度越大。大行FV-TPL资产占比普遍较低（不到5%），而部分城农商行占比较高，业绩受影响较大。 量化测算显示，债市利率提升10bps时，上市银行2025E营业收入、归母利润平均增速将分别下降0.4pc、1.1pc。公允价值变动损益占利润比重、FV-TPL资产占总资产比重较高的银行，业绩增速降幅更大。但需注意，测算基于24Q3末数据，实际影响可能因后续调仓而减小。银行可通过扩展配置AC类金融资产规模来对冲债市利率上行的影响。

二、板块观点 展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；红利策略仍有持续性。顺周期策略下，关注宁波银行、邮储银行、招商银行等；红利策略下，关注上海银行、招商银行、北京银行等。

三、重点数据跟踪

1. 权益市场：本周股票日均成交额17011.18亿元，环比减少；两融余额1.92万亿元，较上周增加；基金发行份额环比减少。
2. 利率市场：同业存单发行规模环比增加，发行利率环比下降；票据利率环比提升；10年期国债收益率环比下降；地方政府专项债发行规模环比减少；特殊再融资债发行进度正常。

四、本周聚焦

1. 主要新闻：
   • 国务院总理李强提出发行超长期特别国债1.3万亿元，支持银行补充资本等。
   • 央行行长潘功胜表示将择机降准降息。
   • 财政部部长蓝佛安表示将实施两项贷款贴息政策，支持消费和中小微企业。
2. 主要公告：
   • 银行：重庆银行股东股权变动，西安银行、农业银行、兰州银行人事调整，浦发银行股东增持及人事调整。
   • 非银：国联民生发行股份购买资产，华林证券控股股东质押股份，多家券商发行短期融资券。

五、风险提示

1. 房地产、资本市场政策推进不及预期；
2. 消费复苏不及预期；
3. 银行资产质量恶化。