8月社融数据披露，整体表现相对较弱，主要特征体现为：1）社融增速继续下降：社融同比持续少增（8月新增2.96万亿，同比少增6295亿，存量增速10.3%较7月继续下降0.4pc）。其中政府债、信贷是主要拖累（分别同比少增4050亿、1488亿），主要原因在于今年财政发力度不足、节奏偏慢（测算1-8月累计新增专项债仅1.3万亿，明显低于去年同期的2.9万亿，且与今年3.65万亿的额度相差较大），以及在房地产、城投相关政策较严、经济下行压力较大的情况下，7-8月信贷需求较弱。2）信贷需求、企业经营较弱：A、信贷疲软票据冲量。8月中居民贷款仅增5775亿，同比少增2660亿（中长期、短期分别少增1312亿、1348亿），主要与房地产调控、严查消费贷及经营贷流向房市有关；企业短期、中长期贷款同比多减、少增1196亿、2037亿（连续第二个月），而票据融资同比多增高达4489亿，企业信贷疲软、“票据冲量”较为明显。B、M1增速继续下降至4.2%，为21个月以来最低，M2-M1剪刀差已走阔至4%。总的来看，不论是企业贷款还是企业活期存款增长情况都较弱，或反映企业经营的活跃度8月有明显下降。但近期托底政策已逐步落地，关注21年底-22Q1效果，或带来银行股“大机会”。
