双焦周报：现货供需仍然偏弱，期货反弹预期或证伪

核心观点

• 焦煤：现货企稳迹象显现，部分煤矿成交好转，价格小幅反弹，但市场总体仍呈震荡筑底走势。供应端，内蒙和山西地区受环保和事故影响停产减产，供应收缩，但整体开工产量仍偏高。进口煤方面，蒙煤价格反弹，口岸成交放量，海运煤进口利润倒挂。需求端，焦化开工下滑，铁水产量见顶回落，下游补库需求有回暖迹象。库存端，煤矿库存高位，近期有减产去库，口岸和下游库存处于中位水平。策略建议：单边短线逢低做多焦煤2509合约，套利考虑多焦煤空焦炭策略。
• 焦炭：现货延续弱势下跌，但第四轮提降落地后企稳迹象显现。供应端，环保督察和焦企利润下滑导致焦化开工下滑，焦炭产量下降。需求端，铁水产量见顶回落，焦炭刚需仍有支撑。库存端，焦化厂库、港口和钢厂库存均有所下降。策略建议：单边待反弹逢高套保焦炭2509合约，投机建议观望，套利考虑多焦煤空焦炭策略。

关键数据

• 焦煤：5月份原煤产量同比增长4.2%，1-5月份同比增长6.0%。截至6月26日，汾渭88家样本煤矿产能利用率84.44%，原煤产量852.89万吨，周环比下降。5月份中国进口煤炭3604万吨，同比下降17.7%。1-5月份进口煤炭18867.1万吨，同比下降7.9%。
• 焦炭：5月份焦炭产量同比增长2.4%，1-5月份同比增长3.3%。截至6月26日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.5万吨/日，周环比下降。5月份中国粗钢产量同比下降6.9%，生铁产量同比下降3.3%。1-5月份，中国粗钢产量同比下降1.7%，生铁产量同比下降0.1%。5月份出口焦炭及半焦炭68万吨，同比增长2.2%。1-5月份累计出口300万吨，同比下降25.0%。

研究结论

• 焦煤：短期供应端受环保和减产影响收缩，需求端铁水产量见顶回落，库存端煤矿库存高位但开始去库，整体供需偏紧，价格或震荡偏强。中长期来看，焦煤价格仍受煤炭供需关系和环保政策影响。
• 焦炭：短期焦炭价格受环保督察和焦企利润下滑影响下降，库存端有所下降，但整体仍处于高位，后期或随钢厂补库需求增加而反弹。中长期来看，焦炭价格仍受煤炭供需关系和钢铁行业景气度影响。