双焦周报：现货供需仍然偏弱，期货提前走反弹预期

核心观点

• 现货供需偏弱：焦煤和焦炭现货市场均表现疲软，价格持续下跌。焦煤市场竞拍遇冷，价格向下调整，库存高位累库；焦炭市场经历三轮提降，钢厂库存下降，港口库存去库，但整体供需宽松格局短期难以扭转。
• 期货提前走反弹预期：期货价格在现货价格下跌的情况下提前走强，与现货市场出现背离。期货盘面显示多头主力提前抄底做多，但现货端市场仍然偏弱运行。
• 供应端：国内煤矿开工产量小幅下降，但仍处于偏高水平；进口煤方面，蒙煤价格弱势阴跌，海运煤进口利润倒挂，价格坚挺。焦炭供应端，焦企开工小幅回落，出货放缓。
• 需求端：焦化开工小幅回落，下游高炉铁水产量延续见顶回落走势，下游用户补库仍然以按需采购为主，6月铁水继续保持240万吨/日以上，需求仍有韧性。
• 库存端：煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力；口岸继续累库；下游控制库存，处于偏低水平。

关键数据

• 焦煤：4月份全国原煤产量3.89亿吨，同比+3.8%；1-4月累计产量15.85亿吨，同比+6.6%。截至6月5日，汾渭统计样本煤矿产能利用率86.43%，环比-1.27%，原煤产量872.96万吨，周环比-12.85万吨。
• 焦炭：4月份中国进口煤及褐煤3782.5万吨，较上月减少90.7万吨，环比下降2.3%；1-4月累计进口煤及褐煤15267.1万吨，同比下降5.3%。截至6月5日，247家钢厂日均铁水241.80万吨/日，周环比-0.11万吨/日。

研究结论

• 策略建议：焦煤和焦炭期货合约暂时观望，待盘面反弹行情结束后再择机做空。套利方面，多铁矿空焦煤（等货值）策略止盈平仓，后期波动加大注意风险。
• 后市展望：煤焦基本面仍然偏空，钢厂提降焦炭价格，追涨空间不足，短期炒作为主。随着钢材淡季到来，内需走弱叠加关税影响逐步消化，钢材需求将走弱，焦炭供需仍处偏弱格局。