公司动态研究报告：海风建设加速，公司交付有望放量

核心观点

• 公司定位：海力风电是国内领先的海上风电装备供应商，聚焦风电设备零部件的研产销，产品覆盖12MW以上大功率市场，重点布局深远海产品和海外市场。
• 行业景气度：海上风电行业进入新一轮增长周期，公司交付有望放量，2025年营收预计同比增长。
• 产能布局：公司在国内主要海上风电集群区域布局多个生产基地，产能充足，保障海风产品交付。
• 战略方向：坚定“深远海+出口”战略，打开远期成长空间。

关键数据

• 基本数据：当前股价69.52元，总市值151亿元，总股本217百万股，流通股本122百万股。
• 市场表现：52周价格范围36.14-72.98元，日均成交额185.14百万元。
• 财务预测：
  • 2025-2027年收入分别为64.82、81.95、95.85亿元，EPS分别为3.25、4.34、5.32元。
  • 对应PE分别为21.4、16.0、13.1倍。
• 合同负债：截至2024年末，未履行合同收入约48.8亿元，将于2025年确认。

研究结论

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。
• 风险提示：风电需求不及预期、海外业务拓展不及预期、竞争加剧、原材料价格大幅上涨、大盘系统性风险。

财务指标

• 成长性：2025年收入增长率378.5%，净利润增长率969.6%。
• 盈利能力：2025年毛利率19.0%，净利率10.5%，ROE11.6%。
• 偿债能力：2025年资产负债率64.5%。