东方电缆（603606.SH）半年报点评
一、业绩概览
2024年上半年，东方电缆实现营业收入40.68亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.44亿元，同比增长4.47%；扣非归母净利润5.48亿元，同比下降9.50%。
二、季度业绩分析
- 二季度表现：
- 营收27.58亿元，同比增长22.55%，环比增长110.43%；
- 归母净利润3.81亿元，同比增长5.54%，环比增长44.57%；
- 扣非归母净利润3.55亿元，同比增长0.7%，环比增长83.77%。
三、毛利率变化
- 整体毛利率：2024年上半年毛利率为22.43%，同比减少6.19个百分点。
- 二季度毛利率：22.52%，同比减少4.61个百分点，环比增加0.29个百分点。
四、业务板块分析
- 海缆：2024年上半年实现营收14.85亿元，同比减少10%；二季度实现营收11.04亿元，同比增长0.7%，环比增长190%。
- 海洋工程：上半年实现2.84亿元，同比增长38%；二季度实现0.95亿元，同比减少15.2%，环比减少50%。
- 陆缆：上半年实现22.94亿元，同比增长26%；二季度实现15.56亿元，同比增长49.7%，环比增长111%。
五、海外市场拓展
- 海外收入：2024年上半年实现外销收入6.88亿元，占总收入17%，同比增长455%。
- 重要订单：7月获得英国SSE公司海底电缆订单约1.5亿元，Inch Cape Offshore公司订单约18亿元。
- 市场前景：预计欧洲市场将持续供应紧张，直至2031年。
六、在手订单情况
截至2024年8月12日，公司累计在手订单89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，国际订单占在手订单总额近29%。
七、未来展望
- 海风建设：预计广东阳江海风项目将加速发展，其中青洲五、七海上风电场海缆集中送出工程项目环境影响报告书已送审，广东海风下半年有望解决航道影响问题，实现海缆招标。
- 业绩预期：预计2024-2026年归母净利润分别为12.86亿元、18.95亿元、22.89亿元，对应2024-2026年PE分别为25.9倍、17.6倍、14.6倍，维持“增持”评级。
八、风险提示
- 风电建设及海上风电建设不及预期；
- 海缆市场竞争激烈；
- 欧洲海上风电建设进度低于预期。
