新能源及有色金属日报：现货流通货源偏强 铜价震荡偏强

期货行情与现货情况

2025年6月25日，沪铜主力合约收于78810元/吨，较前一交易日上涨0.22%；夜盘主力合约收于78,720元/吨，上涨0.36%。现货市场方面，SMM 1#电解铜报价78530-78630元/吨，均价升水30元/吨，市场流通货源趋紧，升水企稳，好铜成交升水40-60元，平水铜平水至升水20元。

重要资讯汇总

• 宏观与地缘方面：特朗普表示伊以冲突可能再次爆发，美方下周将与伊朗会谈；伊朗防长参加上合防长会。
• 矿端方面：New World Resources的亚利桑那州Antler铜矿项目复垦计划获批准，Magna Mining获得资金开发Crean Hill镍铜铂族金属矿。
• 冶炼及进口方面：ICSG报告显示4月份全球精炼铜供应短缺3.8万吨，前四个月累计过剩23.3万吨。
• 消费方面：国内精铜杆企业开工率升至75.82%，但低于预期，原料库存下降，成品库存上升，反映终端需求疲软。
• 库存与仓单方面：LME仓单减少1200吨至94,675吨，SHFE仓单减少955吨至21,470吨，国内电解铜现货库减少1.63万吨。

策略与套利建议

• 铜：谨慎偏多，TC谈判悬而未决，加工费偏低，废铜货源紧张，需求端无乐观展望，操作上建议逢低买入套保，买入区间Cu2507合约在77,400-78,000元/吨。
• 套利：暂缓。
• 期权：short put @ 77,000元/吨。

风险提示

• 国内需求下降过快
• 库存大幅累高
• 海外流动性踩踏风险

核心数据

• TC价格：30-40美元/吨（升水铜50-60元，平水铜10-15元）。
• LME库存：减少1200吨至94,675吨。
• SHFE仓单：减少955吨至21,470吨。
• 国内库存：电解铜现货库减少1.63万吨。

研究结论

当前铜市场供需两弱，宏观因素多变，铜的贵金属属性或被凸显。操作上建议谨慎偏多，关注需求改善和宏观变化。