固生堂作为我国民营中医服务行业的龙头企业,展现出韧性十足的业绩增长势头。1Q25线下就诊人次同比增长12.7%,且逐月加速。公司快速扩张门店,1Q25新增4家自建门店并完成4家医疗机构股权转让,计划全年新增15-20家门店,并积极拓展海外市场,如新加坡。
公司发布全国首个国医AI分身,深度学习李浩教授诊疗逻辑,计划年内发布20个名医AI分身,提升诊疗质量并缓解中医资源短缺问题。同时,公司与华为合作推动AI技术在中医领域的应用,并启动城市合伙人招募。
中药饮片集采影响有限,固生堂收入以自费为主,医保统筹收入占比不到30%,未来将加大自费收入占比。公司股东回报丰厚,24年累计回馈投资者4.2亿元,相当于归母净利润的137%,25年年内累计回购约8,500万港元。
维持买入评级,DCF目标价为52.75港元,预计2025E/26E/27E收入增速为26.7%/25.9%/25.0%,经调整净利润增速为20.4%/25.3%/25.4%。