制造成长周报（第19期）：杭州召开国际人形机器人展览会，蚂蚁集团首次投资灵巧手

核心观点

• 人形机器人产业链投资机会：从价值量和卡位上把握空间及确定性，重点关注关节模组（恒立液压、汇川技术、震裕科技、蓝思科技）、灵巧手（兆威机电、雷赛智能、蓝思科技）、减速器（绿的谐波、金帝股份、国茂股份）、丝杠（恒立液压、绿的谐波、震裕科技）、关节轴承+连杆（龙溪股份）、电机（雷赛智能、步科股份、星德胜）、本体及代工（蓝思科技、永创智能、博众精工）、传感器（汉威科技）、设备（博众精工、秦川机床）等领域。
• AI基建投资机会：AI需求拉动数据中心资本开支持续增长，燃气轮机和冷水机组等环节将充分受益，重点关注汉钟精机、冰轮环境、应流股份、豪迈科技、联德股份、同飞股份。
• 其他细分领域投资机会：自主可控-国产化率低（通用电子测量仪器关注普源精电、鼎阳科技、优利德；光刻机真空镀膜设备关注汇成真空）、低空经济（应流股份、宗申动力）、智能焊接机器人（柏楚电子）、3D打印（铂力特、华曙高科）、X射线检测设备（奕瑞科技）、核聚变（应流股份、江苏神通、海陆重工）、商业航天（上海沪工、广电计量、应流股份）。

关键数据

• 5月全国3D打印设备产量同比增长40.0%，2025年以来保持高速增长态势。
• 2025年一季度，3D打印设备产量同比增长44.9%，4月份同比增长60.7%。

研究结论

• 人形机器人产业链发展迅速，下游需求旺盛，技术不断突破，投资机会众多。
• AI基建市场潜力巨大，数据中心建设、燃气轮机和冷水机组等领域将迎来发展机遇。
• 其他细分领域如自主可控、低空经济、智能焊接机器人等也具备较好的投资价值。

风险提示

• 行业下游需求不及预期，技术发展不及预期的风险。

重点公司

• 人形机器人：绿的谐波、鸣志电器、汇川技术、兆威机电、雷赛智能、恒立液压、国茂股份、震裕科技、龙溪股份、蓝思科技等。
• AI基建：汉钟精机、冰轮环境、应流股份、豪迈科技、联德股份、同飞股份等。