招商宏观美股还能创新高吗20250622

核心观点与关键数据

• 全球权益资产泡沫化趋势：预计从2023年下半年起，全球经济将迎来为期2到3年的权益资产泡沫化周期。基于康波周期理论，当前处于第五轮康波周期的萧条期，特征为地缘风险升温与资产泡沫。
• 美股集中度过高风险：截至去年年底，美股占全球权益资产总规模的60%，集中度过高。历史案例显示，资产泡沫破灭会显著削弱国家国力，而美国通过输出泡沫实现资本回流，维持长期牛市。
• 美国策略与美股走势：年初美国通过关闭国际开发署、利用关税影响美股和美元贬值等措施降低全球对美股的关注度。近期稳定币立法、人工智能和国产替代逻辑提振，以及预期中的大美丽法案（OBBB法案）减税政策，有望推动美股创新高。
• 稳定币的影响：稳定币立法类似第三轮QE，能有效解决美债供求问题，但可能导致美元贬值，使非美资产表现优于美股。

研究结论

• 未来全球权益资产表现：预计未来2到3年全球权益资产将经历一轮泡沫化上涨，美股仍是核心驱动，配合弱美元趋势。A股和港股将跟随全球贝塔上移，人民币和港币相对稳定。
• 投资策略建议：采用哑铃型配置，即成长科技股与红利股并重，银行股表现亦佳。
• 美联储政策与市场展望：最近美联储会议增量信息较少，点阵图显示官员对降息预期分歧加剧。鲍威尔强调当前经济信心与未来不确定性，货币政策路径取决于未来数据。下半年关注中东局势、关税政策及OBB法案进展，预计美股仍有可能创新高。