估值天花板系列报告3：通信细分领域行情还能创新高吗？

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本报告旨在分析通信细分领域当前的行情和估值情况，以及考虑到不同因素对通信设备和通信服务行业的影响。报告指出，通信设备和通信服务行业在过去几年中，其行情与估值演绎之间呈现出高度的相关性和一致性。在过去的11次估值提升中，通信设备行业有11次，通信服务行业有7次，这表明两个行业在同一时间段内，估值提升和回落都会引起相应行情的变化。

报告指出，通信设备11次、通信服务7次拔估值行情期间，行业指数和估值之间都呈现极高正相关性。而2013年以来至今的区间内，相关系数分别为0.5238和0.5676，属于一般相关。这一方面是由于在拔估值行情之外的其他阶段，指数与估值弹性相差很大，对拔估值阶段的高强正相关性形成了一定对冲。另一方面，尽管两个行业的涨跌性质相同，但由于两个行业的估值走势和变动出现的时间拐点高度不一致，因此两个行业的行情受到同一估值百分位提升的影响程度是不同的。

接下来，报告指出，预计本轮估值百分位顶点和反弹点的关键考验关口分别为通信设备（70%、50%）、通信服务（65%、50%）。细分领域过往拔估值行情演绎出来的估值百分位天花板存在周期性变动和趋势性下降的特征。在本轮周期中，通信设备行业估值百分位周期性顶点所面临的考验关口可能在70%左右，而周期性反弹点所面临的考验关口可能在50%左右。通信服务行业也具备良好的配置价值，当前估值百分位30.1%，本轮最高百分位33.3%，相比本轮周期顶点可能65%左右考验关口尚有充分提升空间。

最后，本报告提醒投资者，在分析通信细分行业当前的行情和估值时，应充分注意到相关风险提示，包括对比研究和以往经验的局限性，以及行业上涨模式和支持因素发生变化等。