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资本市场聚焦（五）：优化券商分类评价体系，鼓励业务细耕与效率提升

金融 2025-06-24 陶圣禹东海证券徐红金

事件：证监会发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》，基于2009年发布并三次修订的《证券公司分类监管规定》，调整规则标题为《证券公司分类评价规定》。
核心观点：
- 促进功能发挥导向：明确监管导向，强调服务实体经济和国家战略，完善评价框架，引导证券公司提升服务实体经济质效。
- 业务发展指标优化：
  - 减少重复加分：取消总营收排名加分，减少规模类指标重复加分。
  - 提升经营效率：提升ROE加分力度，引导证券公司坚持集约型发展方向。
  - 扩大覆盖面：ROE和经纪、投行、资管等主要业务收入加分由前20名扩大到前30名，鼓励中小机构差异化发展。
  - 新增专项指标：增设自营投资权益类资产、基金投顾发展、权益类基金产品销售保有规模、权益类资管产品管理规模等专项指标，引导优化自营投资结构，提升服务实体经济和投资者的能力。
- 扣分分值调整：
  - 重大违规直接降至D类：补充明确对存在重大违法违规的公司可直接下调评价结果。
  - 强化自律措施惩戒：对被采取暂不接受提交文件、限制业务等纪律处分的，每次扣1.5分。
  - 优化行政处罚扣分：公司或董监高被警告/罚款的扣3.5分，没收违法所得扣4分，市场禁入扣4分，暂停业务许可扣6分，撤销部分业务许可扣8分。
  - 鼓励主动纠错：开展先行赔付、有效减轻损害的扣1分上限。
  - 支持风险处置：通过变更控股股东等方式完成重大风险化解处置的公司风控指标达标的加分。
投资建议：建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。
风险提示：权益市场大幅波动、投资者风险偏好降低、宏观环境下行、政策落地力度不及预期。
关键数据：
- 业务发展加分：ROE和主要业务收入前30名加分0.25分，前20名加分不变。
- 扣分调整：警告/罚款扣3.5分，没收违法所得扣4分，市场禁入扣4分，暂停业务许可扣6分，撤销部分业务许可扣8分。
- 风控指标加分：最近3个评价期内主要风险控制指标持续达标的加2分或3分。