核心观点
- 本周宽基指数如期调整，沪深300、中证全指、科创50、创业板指、中证1000、中证500、中证2000等指数均出现下跌，波动率多数上升但仍在近三年低位。
- 小微盘交易拥挤度虽小幅释放但仍处高位，对冲端基差收敛反映对冲需求减弱，基差波动加剧显示市场预期分歧，成本管控压力显现。
- 建议近期重点跟踪海内外事件冲击及对冲需求边际弱化影响。
权益市场回顾
- 宽基指数：本周普跌，波动率多数上升但处于近三年低位，短期市场活跃度多数边际下降，中期市场活跃度多数边际上升。
- 行业指数：9.7%的行业获得正收益，银行板块领跑，一九行情下预计股票多头策略整体收益表现不佳。
- 风格因子：大小盘、BETA、盈利因子表现较好，成长、动量、残差波动率表现较差。
- 风格指数：巨潮股票风格指数多数下降，大盘价值指数近1年夏普比绝对值最大。
股指期货市场回顾
- 贴水收敛，波动率普升但处于较低区间，IF、IC、IM基差均收敛。
- 预计本周股票端超额相对稳定，对冲端短期受到小幅影响。
期权市场回顾
- 本周隐波多数下跌但波动幅度较小，预计对期权策略影响不大。
策略环境监控
- 日内Alpha环境：股票日内流动性不变、波动率小幅下降，资金净流出微幅不利于日内Alpha积累。
- 交易型Alpha环境：整体大盘风格占优，能打败大盘指数的股票数量占比处于中低位，对交易型Alpha积累不利。
- 持有型Alpha环境：总体来看，环境不利于持有型Alpha积累，预计对持有型Alpha稳定性无显著影响。
- 股指对冲环境：基差贴水较大，基差波动普升，不利于成本管控。
未来策略研判
- 股票策略：对股票多头策略持谨慎态度，建议中低仓位，短期内建议关注海内外事件。
- 中性策略：维持中性态度，建议中等仓位，建议未建仓投资者等待基差边际收敛后再建仓。
- 衍生品情绪：期权情绪维度显示沪深300、中证500、1000均存在看涨情绪；期货情绪维度显示IC、IF、IM均具有震荡预期。
- 风险偏好：融资余额处于较高区间，边际变化不大。
- 交易热度：市场交易额为1.06万亿元，处于正常区间。
- 风格关注倍数：中证500、1000及2000均处于较高或极端区间。
- 盈利利差：中证1000、中证500盈利利差处于较高区间，中证2000、沪深300盈利利差处于正常区间。
- 股息利差：中证1000、中证500股息利差处于极高区间，中证2000、沪深300股息利差处于较高区间。
- 小微盘及TMT交易拥挤度：TMT板块交易热度处于正常区间，小微盘等板块交易热度处于极高区间。
关键数据
- 沪深300指数下跌0.45%，中证全指指数下跌1.21%，科创50指数下跌1.55%，创业板指数下跌1.66%，中证1000指数下跌1.74%，中证500指数下跌1.75%，中证2000指数下跌2.22%。
- 中证全指口径日均成交额为1.18万亿元，中证2000成交额占比为30.60%，中证1000成交额占比为21.53%，沪深300成交额占比为19.46%，其他(含小微盘)成交额占比为15.10%，中证500成交额占比为13.30%。
- 融资余额为1.81万亿元，处于较高区间。
- 中证1000相对沪深300收益为0.62%，中证2000相对沪深300收益为0.89%，中证500相对沪深300收益为0.60%，沪深300收益为-1.72%。
- 中证1000关注倍数为5.16倍，中证2000关注倍数为8.97倍，中证500关注倍数为2.98倍。
- 中证1000盈利利差为1.07%，中证500盈利利差为1.97%，中证2000盈利利差为-0.84%，沪深300盈利利差为6.16%。
- 中证1000股息利差为-0.18%，中证500股息利差为0.13%，中证2000股息利差为-0.64%，沪深300股息利差为1.57%。
- TMT板块交易热度为0.35，小微盘等板块交易热度为0.14，全市场交易额为1.06万亿元。
