招期金工股票策略环境监控周报：本周宽基普跌，后市维持短期多头策略谨慎和对冲策略中性观点

核心观点

• 本周宽基指数普跌，市场交易结构极不平衡，小市值股票交易热度极端，风格切换可能性较大，叠加节前避险情绪，政策、市场变化易激化矛盾，小微盘回撤风险保持谨慎，下周A股或继续维持震荡。
• 量化多头虽市场回调，但成交量维持1.1万亿以上，获取超额优势仍具备；主观多头表现大概率多数回调，收益分化。
• 股指期货基差收敛，IM基差走阔，对冲预估影响中性产品平均收益中性。
• 期权市场波动小幅提升，预计期权卖权及期权套利策略相对平稳。

策略环境监控

• 日内Alpha环境：股票日内流动性边际小幅下降，波动率小幅上升，资金净流出，整体不利于日内Alpha积累。
• 交易型Alpha环境：股票流动性及周换手率边际下降，大盘风格占优，能打败大盘指数的股票数量占比边际下降，整体不利于交易型Alpha积累。
• 持有型Alpha环境：整体有利于持有型Alpha积累，且预计有利于持有型Alpha稳定性。
• 股指对冲环境：基差贴水较大，但基差波动边际下降，有利于成本管控。

未来策略研判

• 股票策略：对多头持谨慎观点，对对冲策略持中性观点。已建仓股票多头策略投资者将仓位调整并保持中低水平；未建仓或低仓位中性策略投资者可继续增仓风格比较均衡、敞口暴露较小的中性策略至中等仓位。
• 衍生品情绪：CPR指标显示沪深300、中证500、中证1000上涨预期有所下降；股指期货基差情绪显示对大盘、中小盘存在看空情绪。
• 风险偏好：融资余额处于较高区间，边际变化不大。
• 交易热度：中证2000交易热度来到极端高位。
• 风格关注倍数：市场情绪及交易拥挤度大幅上升，处于极端区间。
• 盈利利差、股息利差：中证1000盈利利差、股息利差处于较高区间；沪深300盈利利差、股息利差处于极高区间。
• 小微盘及TMT交易拥挤度：小微盘交易热度来到极端高位。