轻工制造行业周报（25年第25周）：5月轻工出口延续走弱，Meta发布AI运动眼镜新品

核心观点与投资建议

• 轻工出口与海外需求：5月轻工出口降幅扩大至-9.4%，主要受美国拖累及产能外移影响；美国家具零售额同比+8.8%，连续9个月正增长，显示海外需求韧性。
• 国内家具零售与以旧换新：5月国内家具零售额同比+25.6%，受益于以旧换新政策，资金进度达54%，下半年1380亿中央资金将有序下达，有望持续释放需求。
• 行业新品催化：Meta发布AI运动眼镜OakleyMetaHSTN，关注行业新品对市场的影响。
• 投资建议：看好家居龙头经营与估值修复，推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、公牛集团；造纸板块推荐太阳纸业；包装板块推荐裕同科技；文娱板块推荐晨光股份；新型烟草板块推荐思摩尔国际。

关键数据与研究结论

• 5月轻工出口：同比-9.4%，降幅扩大，主要品类出口额均下降，床垫微增。
• 美国家具零售：同比+8.8%，连续9个月正增长，批发商销售额亦连续3个月正增长。
• 以旧换新资金：已下达1620亿，带动销售额1.1万亿元，下半年1380亿资金将分批下达。
• Meta AI眼镜：OakleyMetaHSTN起售价399美元，聚焦运动场景，核心功能包括拍摄、语音指令、AI助理等。
• 上周行情：轻工板块下跌-3.06%，相对收益-2.61%，造纸、包装印刷、家居用品、文娱用品均下跌。
• 家居板块：5月家具零售额同比+25.6%，建材家居卖场销售额同比-2.9%。
• 造纸板块：外盘浆价持平，内盘针叶浆下跌50元/吨，包装纸价格下跌。
• 地产数据：5月30大中城市商品房成交面积同比-3.3%，二手房成交面积同比+9.7%。
• 出口数据：5月家具及其零件出口额同比-9.4%，纸浆、纸及其制品出口额同比-1.0%。
• 潮玩消费：5月潮玩动漫线上增速11.4%，卡牌线上增速74.9%。

公司公告与行业动态

• 公司公告：仙鹤股份控股股东增持，公牛集团限制性股票激励计划解除限售，思摩尔国际股权可能被减持，山鹰国际发布员工持股计划。
• 行业动态：津巴布韦烟草销售创历史新高，英国一次性电子烟禁令首周便利店损失500万英镑，中国电子烟5月出口额8.12亿美元。