轻工制造行业周报（24年第25周）：5月轻工出口延续高景气，618智能家居与个护品类表现优异

研究报告摘要

主要发现与投资策略：

一、出口链与家居市场动态

1. 出口链：4-5月轻工出口整体保持高景气度，预计2024年第二季度出口链企业收入将实现良好增长，然而利润受到海运费用上升和汇兑波动的影响。5月家具及其零件出口额同比增长18.1%，细分品类如升降桌、保温瓶、床垫、休闲椅与办公椅等出口表现亮眼。

2. 618大促：618期间，智能家居与个护产品实现了较好的销售增长，其中自由点品牌在多平台销售成绩显著，特别是在抖音、天猫、猫超、拼多多、京东等平台均有出色表现。

市场与行业动态：

二、市场回顾与趋势

• 5月出口数据：5月我国家具及其零件出口额同比上升18.1%，出口增长提速，主要得益于低基数与补库存需求的支撑。
• 家居零售：5月家具类零售额同比增长4.8%，建材家居卖场销售额同比下滑32.1%。
• 纸浆与纸价：5月针阔叶浆国内现货价格略有波动，TDI、纯MDI与软泡聚醚价格均有所下跌，而废纸现货价保持稳定。

投资建议与风险提示：

三、投资策略与风险考量

• 家居龙头：看好家居龙头在地产利好与促消费政策下的经营与估值修复，推荐欧派家居、索菲亚、公牛集团、瑞尔特等。
• 造纸产业链：关注造纸盈利弹性，重点推荐太阳纸业与仙鹤股份。
• 出口链：推荐致欧科技与乐歌股份，关注家居龙头顾家家居的境外业务拓展。
• 文娱行业：晨光股份受益于线下消费复苏。
• 风险提示：消费复苏不及预期、地产销售竣工进度低于预期、行业竞争加剧。

趋势展望：

• 随着房地产利好政策与促消费措施的实施，家居龙头的经营与估值有望逐步恢复。
• 纺织品出口链持续受益于补库存需求与跨境电商的推动。
• 家居龙头的多元化布局与国际化战略提供了新的增长点。
• 文娱行业正经历消费复苏，企业通过产品创新与市场扩张实现稳健增长。

结论：

当前轻工业市场的核心动态聚焦于出口链的持续高景气、618大促的销售亮点以及家居行业的复苏迹象。投资机会主要围绕家居龙头的估值修复、造纸行业的盈利弹性以及出口链企业的增长潜力。同时，需警惕消费复苏的不确定性、地产销售与竣工的进展以及行业竞争格局的变化。