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南华锌日报：累库再停，窄幅震荡20250623

2025-06-23 南华期货惊雷

核心矛盾：锌价窄幅震荡，小幅去库支撑。基本面逻辑不变，供给端宽松缓慢兑现，但矿到锭传导需时间，库存显示矿端宽松未完全传导。进口受海外产能偏弱和矿进口高企影响，需求端稳定但传统淡季疲软，下游逢低采买致库存下降。
运行区间：预计21000-22500元/吨。
利多因素：库存低位、降息及消费利好政策、冶炼厂减停产。
利空因素：需求不及预期、宏观不确定性、下游逢低采买致支撑不足、远期宽松预期。
价格预测区间：21845元/吨。
当前波动率：13.93%，历史百分位20.9%。
现货敞口策略推荐：
- 产成品库存偏高：多做空沪锌主力期货合约（建议入场区间22700元/吨，套保比例75%）。
- 原料库存较低：多做空沪锌主力期货合约（建议入场区间21700元/吨，套保比例50%）。
重要新闻：华南部分锌冶炼厂受大雨影响运输受限，生产逐步恢复。
关键数据：
- 锌现货价格：SMM 0#锌均价21950元/吨，1#锌均价21880元/吨；上海升贴水100元/吨，广东升贴水195元/吨，天津升贴水80元/吨。
- 锌期货价格：沪锌主力21845元/吨，LME锌2640.54美元/吨。
- 库存：沪锌仓单8743吨（总计），伦锌库存126225吨（总计）；沪锌主力期货库存季节性波动。
- 进口利润：进口盈亏-5000元/吨。
- 加工费：SMM进口锌精矿加工费2000美元/干吨，国产锌精矿加工费3000美元/金属吨。