天然橡胶期货周报：停割期原料存支撑，库存累库抑制上方空间，胶价震荡为主

核心观点

• 天然橡胶期货未来一个月以震荡为主，运行区间预计在16500-18000元/吨。
• 春节后下游需求逐步恢复，但现货库存延续累库，抑制胶价涨幅。
• 泰国原料受停割期支撑，价格易涨难跌，但短期驱动有限，以震荡思路为主。

关键数据

• 泰国原料价格：胶水价格66.8泰铢/公斤（跌1.76%），杯胶价格60.35泰铢/公斤（跌0.98%）。泰国东北部逐渐停割，整体供应缩量。
• 越南原料：主产区进入停割状态，3L及浓乳生产线停止收购原料，工厂报盘减少。
• 天胶产量：泰国12月产量同比下降，印尼、马来西亚、印度、越南产量季节性特征明显。
• 天胶消费：中国、泰国、印尼、印度消费量季节性分布不同。
• 天胶进口：2024年12月进口量64.07万吨（环比增14.18%），1-12月累计进口565.99万吨（同比减12.76%）。
• 外需：欧盟12月乘用车销量同比增长5.1%，2024年欧盟乘用车销量小幅增长0.8%。
• 国内开工率：半钢胎开工率12.64%（环比降1.82%），全钢胎开工率13.25%（环比升1.74%）。
• 国内产量：1月半钢胎产量环比降19.95%，全钢胎产量环比降30.19%。
• 轮胎出口：2024年出口量同比增长10.5%，半钢胎、全钢胎库存环比下降。
• 汽车产销：2024年汽车产销量同比增长3.7%和4.5%，新能源汽车产销首次突破1000万辆。
• 重卡市场：12月销量环比增23%，同比增长62%。
• 库存：青岛保税区库存环比增6.15%，社会库存环比增3.7%。

研究结论

• 天胶短期受现货库存累库抑制，但泰国停割期支撑原料价格，预计震荡为主。
• 下游需求逐步恢复，但整体库存压力较大，胶价上方空间有限。
• 需关注泰国停割进展、下游需求恢复情况及外需变化。