南华锌周报：供需背道而驰，关注累库情况

本周锌价宽幅震荡，报收22385元/吨。国内七地锌锭库存较上周增加0.43万吨至7.93万吨，仍处在历年低位；LME持续减少库存至13.62万吨；锌精矿中国主要港口库存总计34.55万吨，环比上周增加2.95万吨。进阶数据方面，国内锌精矿TC维持在3600元/金属吨；进口TC为45美元/干吨；副产品硫酸均价小幅提升至637.5元/吨。

产业表现方面，SMM预计6月镀锌板企业开工率为79.40%，较5月环比下滑1.59%，受梅雨季节影响，户外施工项目或受到一定影响，相关终端订单预计继续走弱。据SMM了解，受新疆、河北、内蒙古等多地矿山产量增长影响，5月SMM锌精矿综合开工率73%，环比增加6.2%，预计6月开工继续提高至77%。

核心逻辑方面，供给端远期宽松预期正在逐步加强，锌精矿下半年产量也将充足，加工费逐步上行印证了这一点，冶炼厂议价能力提升，锌精矿开工率上升，预计6月份供给端压力会有较大加强。需求端受梅雨季节影响，短期内终端开工率或有走弱，叠加消费淡季影响，整体终端需求对比供给端会相对疲软。展望未来，锌价在6月或许会出现空头逻辑的契机，需关注整体累库状况，若累库能够维持，锌价或会打破近期支撑位。

研究结论方面，预计6月份供给端压力会有较大加强，需求端相对疲软，需关注整体累库情况对锌价的影响。