核心矛盾
上一交易日，美元指数走弱，同时锌处于短期价格低点，锌价表现有一定韧性。从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，冶炼端利润修复较好，供给端缓慢从偏紧过渡至过剩，预计本月加工费还将走强。矿端则因为海外矿今年增量颇多，整体呈宽松逻辑。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少，同时锌矿进口处于历年高点。库存近期持续累库，并且七地库存已经突破了10万吨。需求端方面，传统消费淡季表现较为疲软，受近期高锌价影响，整体水平保持偏弱运行。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注供给端扰动。
利多因素
- 库存仍处在历年低位，绝对水平不高。
- 降息以及反内卷政策。
- 冶炼厂减停产，供给端扰动。
利空因素
- 需求增速放缓。
- 下游逢低采买，锌价支撑力度不足。
- 矿端宽松，TC上涨。
重要新闻
受上周五美国非农数据意外低迷影响，特朗普因此对统计局局长表示不满并予以解雇。同时，美联储理事阿德里安娜·库格勒的突然请辞进一步加剧了市场降息预期，导致美元指数大幅下滑。
锌现货数据最新价格预测区间
当前波动率：14.21%
当前波动率历史百分位：22.2%
现货敞口策略推荐
- 套保工具：沪锌主力期货合约
- 买卖方向：
- 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪锌主力期货合约，套保比例建议75%，入场区间22700。
- 原料管理：原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪锌主力期货合约，套保比例建议50%，入场区间21700。
锌盘面价格
- SMM 0#锌均价：22170元/吨，日跌130元，跌幅0.58%
- SMM 1#锌均价：22100元/吨，日跌130元，跌幅0.58%
- 上海升贴水：1515元/吨，日跌100元
- 广东升贴水：-3520元/吨，日跌36.36%
- 天津升贴水：-255元/吨，日跌16.67%
- LME 0-3m美元/吨：2727美元，日跌33.5美元，跌幅1.21%
- LME 3-15m美元/吨：2727美元，日跌20.73美元，跌幅7.47%
沪锌期货库存
- 沪锌仓单总计：14907吨，日减75吨，跌幅0.5%
- 沪锌仓单上海：2500吨，日增250吨，增幅100%
- 沪锌仓单广东：3511吨，日增100吨，增幅100%
- 沪锌仓单浙江：0吨，日减100吨，跌幅100%
- 沪锌仓单江苏：0吨，日减100吨，跌幅100%
- 沪锌仓单天津：11371吨，日减75吨，跌幅0.7%
- 伦锌库存总计：100825吨，日减3975吨，跌幅3.79%
- 伦锌库存亚洲：100825吨，日减3975吨，跌幅3.79%
沪锌期货主力收盘价
- 沪锌期货主力合约收盘价：22255元/吨，日跌65元，跌幅0.29%
LME锌库存
进口锌精矿加工费对比
- SMM国产锌精矿周度加工费：2000-6000元/金属吨
研究结论
短期内锌价受美元指数走弱和库存低位等因素支撑，但需求疲软和矿端宽松等因素压制。建议关注宏观数据和市场情绪，同时做好库存管理和原料套保。
