行业关注度低，5月火电增速由降转增

核心观点

• 本周电力板块调整，行业关注度仍然较低。
• 5月火电增速由降转增，电力输送机制不断完善。
• 火电未来业绩仍有较高增速，估值低，短期若板块下跌值得看好。

关键数据

• 5月全国规上工业发电量同比增长0.5%（4月为+0.9%），1-5月同比增长0.3%。
• 5月火电同比增长1.2%（4月为-2.3%），水电同比下降14.3%（4月为-6.5%），核电同比增长6.7%（4月为+12.4%），风电同比增长11.0%（4月为+12.7%），光伏同比增长7.3%（4月为+16.7%）。
• 5月原煤产量同比增长4.2%（4月为+3.8%），1-5月同比增长6.0%。

研究结论

• 火电板块短期调整或与电价有关，江苏6月集中竞价交易电价同比下降23.7%。
• 国家发改委《跨省跨区电力应急调度管理办法（征求意见稿）》规定，费用分摊遵循“谁支援、谁获利；谁受益、谁承担”，送出省用户收益80%，电厂收益20%。
• 北方外送端受益电价电量，受端电厂受益成本下降，例如新疆“疆电入渝”特高压工程。
• 山东推电动车储能，削峰填谷，济南、淄博开展居民充电桩车网互动价格试点。
• 风险提示：经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大，电力市场化方向确定但发展时间难以确定。