迎峰度夏日耗起，煤价回升正可期

核心观点

当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。随着天气变热，迎峰度夏逐步启动，电厂日耗进入快速上升期，同时内陆和沿海电厂库存低于往年同期，环渤海港口煤炭库存明显去化，高库存对煤炭价格压力减小，预计煤炭价格将回升。

关键数据

• 动力煤价格：本周秦港价格周环比持平，产地大同价格周环比上涨。国际动力煤离岸价周环比上涨。
• 炼焦煤价格：本周京唐港价格周环比持平，产地临汾价格周环比持平。国际炼焦煤到岸价周环比下跌。
• 产能利用率：动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。
• 日耗：沿海八省和内陆十七省煤炭日耗周环比均增加。
• 化工耗煤：化工周度耗煤周环比增加。
• 钢铁高炉开工率：全国高炉开工率周环比增加。
• 库存：沿海八省和内陆十七省煤炭库存周环比均上升，但可用天数下降。
• 国际煤炭：印尼动力煤进口价差周环比下跌。

研究结论

当前煤炭供需偏紧的格局未改变，优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性。随着旺季日耗逐步抬升和库存去化，煤炭价格回升可期。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加煤价底部确认有望带来估值重塑，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。建议重点关注经营稳定、业绩稳健的煤炭企业，以及前期超跌、弹性较大的煤炭企业。