油脂周报：中东地缘扩大，油脂上涨有所乏力

核心要点分析及策略推荐

国际市场

• 马来西亚棕榈油：SPPOMA预计6月前15日产量减少4%，较前10日减幅收窄；ITS预计6月前20日出口环比增加14%，减幅下滑；预计6月库存约200万吨，与5月变化不大。印尼7月出口参考价或上调至875美元，TAX或维持不变。

国内棕榈油

• 5月进口21万吨，1-5月累计仅99万吨，处于历史同期低位；5月表消21万吨，亦处低位。库存40.96万吨，环比增9.93%，仍偏低。产地报价稳增，7月船期倒挂-300附近，本周零星买船。建议关注中东局势及高位回落风险。

国内豆油

• 库存84.7万吨，环比增4.22%，处中性略偏低水平；基差跌至09+230。本周压榨量238.42万吨，开机率67.02%。豆油性价好，现货成交11万吨，处历史同期偏高。短期油脂偏强但上涨乏力，警惕高位回落。

国内菜油

• 菜籽压榨量减少，菜油库存76.9万吨，环比减1.25万吨，仍处高位。欧洲菜油FOB报价1050美元，进口利润倒挂-1400附近。5月菜油进口11万吨，处低位。现货成交4.7万吨，基差稳涨。供大于求格局持续，但底部支撑强。

策略推荐

• 单边：关注中东局势，短期上涨乏力，警惕高位回落。
• 套利：观望。
• 期权：观望。

关键数据

• 马棕产量：6月前15日减4%（SPPOMA），前10日减17%。
• 马棕出口：6月前20日增14%（ITS），前15日增26%。
• 豆油库存：84.7万吨（环比增4.22%）。
• 菜油库存：76.9万吨（环比减1.25万吨）。
• 豆油基差：09+230。
• 菜油基差：09+70。

研究结论
油脂短期受地缘及原油影响偏强，但上涨动力减弱，需关注中东及伊朗态度；基本面看，印度或增棕油采购，国内豆油累库但供应不宽松，菜油供大于求但底部支撑强。建议短期谨慎，警惕高位回落。