工业硅周报：产量增长较大，价格仍将承压纪元菲

核心观点与关键数据

供应端：

• 2025年5月工业硅产量为30.77万吨，环比增加2.3%，同比下降24.6%。
• 6月预计产量有望达到34-35万吨，主要增长来自新疆地区复产及新产能投放。
• 目前大型工业硅企业均无减产意愿，供应端仍需关注产能出清问题，预计2025年投产项目仍超100万吨。

需求端：

• 6月多晶硅产量预计小幅回升，7月随着主要企业复产，产量有望达到11-12万吨，价格承压。
• 有机硅排产走高，产量乐观预计将近20万吨，但终端需求疲软，价格承压下跌。
• 铝合金、汽车等下游需求5月环比同比均小幅增长，但整体仍显疲软。

期现价格走势：

• 现货价格企稳，期货先涨后回落，基差先减后增，仍无期现套利机会。
• 99硅及硅粉持续创新低，各牌号间价差扩大。

库存及仓单：

• 工业硅期货仓单回落至54,623手，社会库存共计55.9万吨，厂库库存下降1.02万吨至22.55万吨。

成本利润：

• 原材料价格持续下跌，拉低工业硅成本重心，Si5530成本约10100-12700元/吨，Si4210成本约10400-13000元/吨。
• 目前工业硅跌至几乎全行业亏损，预计西南开工增幅小于往年。

研究结论

• 本周工业硅期货偏强震荡，主要受需求端补库及焦煤期价带动，但基本面暂无明显好转。
• 随着新疆、四川、云南产能复产，产量增长超过需求端增长，库存积累压力或仍将施压工业硅价格。
• 目前走势不代表触底反弹，需关注期现收敛后的套保套利压力。
• 基于当前供需格局，工业硅价格仍将承压，建议逢高试空。