基础化工：伊以冲突再升级，关注油价

美国打击伊朗核设施，伊以冲突持续升级，导致原油价格强势拉涨。截至6月20日，布伦特原油收报77美元/桶，较月初上涨19%。

2025年原油供求基本面偏弱，三大机构（IEA、OPEC、EIA）预计全球原油需求增量为100-122万桶/天，而非OPEC原油供给增量分别为150-162万桶/天，显示供给增量将超过需求增量。OPEC近期宣布增产计划，进一步加剧供求失衡，推动油价上涨。

伊朗作为OPEC“关键先生”，其原油出口受阻可能打破全球石油供需平衡。伊朗贡献全球约3%的原油日产量，若出口受限，可能导致全球原油供给敞口收窄，或引发OPEC集体行动或非OPEC产油国增产，均将影响油价走势。

伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，不排除油价继续冲高的可能性。霍尔木兹海峡每日输送约2000万桶石油，虽此前威胁从未落地，但历史经验显示“威胁封锁”曾导致油价巨震（如2008年油价触及146美元/桶）。若伊以冲突引发地区性战争，油价可能飙升至120-130美元/桶。

油价上行阶段，石化板块往往表现优异。历史数据显示，2015年油价反弹期间，石油化工指数上涨121%，基础化工指数上涨104%，均领先大盘。

相关标的：中国海油、中国石油、中国石化、中曼石油等。

风险提示：能源通胀导致全球经济放缓，地缘政治风险，能源进口受阻，相关历史经验失效。

投资评级：增持（维持）。