油料周报：南美局部地区天气欠佳 豆粕或偏强震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油料周报 南美局部地区天气欠佳豆粕或偏强震荡 2022-12-12星期一 一、主要观点： 美豆方面，偏紧的库存背景给予情绪支撑，如果南美出现产量意外，美豆将更加紧缺。目前来看，巴西大部分地区的播种进展较为顺利，而南里奥格兰德州和阿根廷当下的降雨形势不是很理想，关键还是要关注1-3月的雨量形势。中国11-12月进口大豆到港量预计 将达到1800万吨以上，国内豆粕现货的紧张程度将极大地缓解。在南美豆产量形势未明确之前，美豆受到一定的支撑，豆粕向下空间不大，或偏强震荡。 二、操作建议： 操作上建议豆粕01区间参考3550-3900。 三、重点关注及风险因素： 南美豆主产区天气、进口大豆到港量四、基本面分析 1、价格/价差 图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 上周国内各区域豆粕价格下跌后回调，周度价格整体呈下调走势，沿海区域油厂主流价格在4810-4920元/吨，较上周跌幅为70-150元/吨。 2、供应 （1）国外部分 阿根廷大豆主产区高温天气可能给处于生长期的大豆和玉米作物造成伤害。本周余下时间内，阿根廷将迎来零星阵雨，但气温非常高，会给作物带来压力，并可能给处于生长期的玉米和大豆作物造成伤害。本周该国作物播种也出现延迟，预计到本周末之前，作物播种进展有限。预计周末和下周早期将迎来数个锋面，或出现更多阵雨过程，可能导致下周气温短暂出现下降，周末降水将较为分散且不会太大，但有少数地区降水量料相对温和。 MPOA：马来西亚11月1-30日棕榈油产量预估减6.09%，其中马来半岛减8.17%，马来东部减2.76%，沙巴减3.82%，沙捞越增0.83%。 USDA:2022/23年度，美国各项及巴西和阿根廷产量均没有变动。主要国家中仅阿根廷出口量上调50万吨，期末库存降至2350万吨。全球大豆产量、出口均有增加，产量增加来源于印度和乌克兰，同时阿根廷的出口增加被加拿大和巴拉圭的出口减少部分抵消，压榨量相对没变，最终使全球库存继续小幅增加54万吨至1.0271亿吨。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第49周（12月3日至12月9日）111家油厂大豆实际压榨量为197.89万吨，开机率为68.78%。上周油厂实际开机率低于预期，较预估低10.33万吨；较前一周实际压榨量减少4.61万吨。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 预计2022年第50周（12月10日至12月16日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预计212.06万吨，开机率为73.71%。具体来看，下周华北、东北市场油厂开机率增长明显；山东和广西市场油厂开机率小幅上升。 3、需求 从上上周五到上周四国内市场豆粕市场成交转好，周内共成交160.55万吨，较上上周 成交增加64.46万吨，增幅67.08%；日均成交32.11万吨，其中现货成交60.08万吨，远 月基差成交100.47万吨。截至12月8日当周，豆粕提货量86.91万吨，日均提货17.382万吨。较前一周减少3.7万吨，减幅4.08%。上周CBOT大豆价格震荡上行为主，国内油厂基差继续下调，连粕现货价格止跌回调，上周豆粕市场成交不错。主要以1月、1-2月、2-3月、4-6月、5-9月远月基差成交为主。宏观方面，美国生物燃料掺混义务低于预期，导致豆油期货惨遭抛售。巴西2022/23年度大豆播种达到预估面积的91%，低于去年同期的94%。截至2022年11月30日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到29.1%，高于一周前的19.4%，比去年同期低了17.2%。美国农业部(USDA)公布，民间出口商报告向中国出口销售264000吨大豆，同时报告向未知目的地出口销售24000吨大豆，两笔交易均为2022/23市场年度付运。新的出口销售以及天气干燥导致阿根廷大豆播种面临困难，CBOT大豆期货走强，与此同时，豆粕01合约在进入交割月，考虑期现回归，豆粕期价延续走强趋势。国内方面，在上周三的时候，豆粕现货开始止跌企稳，后续豆粕价格有所回调。临近元旦和春节，以及中下游企业前期库存较低，本月开始，下游的采购意愿有所增强。整体提货方面，本周全国日均提货小幅下调，油厂开机率小幅回升，疫情放开后，部分区域提货压车，预计本周成交和提货或将更好。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2022年12 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 月2日当周（第48周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.12天，较上一周增加0.39天，增幅4.76%。 4、库存 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2022年12 全国饲料企业库存天数变化走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 月2日当周（第48周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为8.12天，较上一周增加0.39天，增幅4.76%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/