油料周报：阿根廷天气欠佳 豆粕或偏强震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油料周报 阿根廷天气欠佳豆粕或偏强震荡 2022-11-28星期一 一、主要观点： 美豆方面，目前市场交易焦点仍在南美豆主产区的天气和大豆生长形势上，在产量形势明确之前，美豆向下动力不足。目前来看，巴西大部分地区的播种进展较为顺利，而南里奥格兰德州和阿根廷当下的降雨形势不是很理想，但勉强能支持播种和发芽，关键还是要关注1-2月的雨量形势。中国11-12月进口大豆到港量预计将达到1800万吨以上，国内豆粕现货的紧张程度将极大地缓解。阿根廷大豆美元政策即将重启，2-3月的买船将得到补充。在南美豆产量形势未明确之前，美豆受到一定的支撑，豆粕向下空间不大，或偏强震荡。 二、操作建议： 操作上建议豆粕01支撑位参考4150。 三、重点关注及风险因素： 南美豆主产区天气、进口大豆到港量四、基本面分析 1、价格/价差 上周周国内各区域豆粕价格涨跌互现，沿海区域油厂主流价格在5180-5270元/吨，较 上周跌幅为150-350元/吨。 图1：CBOT大豆和DCE豆粕走势图 数据来源：我的农产品网、华联研究所 2、供应 （1）国外部分 巴西大豆播种期降雨量观察报告：目前巴西大豆作物正处于播种期。从11月24日更 新的天气图来看，11月24日至12月2日期间，巴西大豆南部主产区中，帕拉纳州及南里奥格兰德州有小雨，局部中雨。中西部主产区中，南马托格罗索州、戈亚斯州有大雨，局部暴雨，马托格罗索州局部有大暴雨。东部主产区中，巴伊亚州局部有大雨到暴雨。随着播种持续推进，巴西大豆主产区的土壤湿度良好。尽管降雨对大豆的生长有利，但仍需关注降雨的持续性，若频繁降雨则可能阻碍播种的进度。 UOB：马来西亚2022年11月1-20日产量调查：沙巴产量幅度为从-2%至+2％；沙捞越产量幅度为-4%至-8%；马来半岛产量幅度为-5%至-9%；全马产量幅度为-3%至-7%。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周第47周（11月19日至11月25日）111家油厂大豆实际压榨量为197.7万吨，开机率为68.72%。上周油厂实际开机率低于预期，较预估低8.66万吨；较前一周实际压榨量增加44.84万吨。预计2022年第 48周（11月26日至12月2日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计206.51万吨，开机率为71.78%。具体来看，本周仅华北市场油厂开机率下降；其它市场均明显上升，主要因大豆到港逐步增加。 据Mysteel调研数据显示：2022年第46周（11月12日至11月18日）本周全国港口 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 大豆库存为318.45万吨，较上周增加49.73万吨，增幅18.51%，同比去年减少89.26万吨，减幅21.89%。 3、需求 上周国内市场豆粕市场成交依旧清淡，周内共成交41.82万吨，较上上周成交减少9.54万吨，减幅18.57%；日均成交2.964万吨，其中现货成交10.53万吨，远月基差成交31.29万吨。截至11月24日当周，豆粕提货量69.85万吨，日均提货13.97万吨。较前一周减少1.6万吨，减幅2.24%。上周CBOT大豆价格震荡上涨为主，国内油厂基差大幅下调为主，连粕现货价格止跌回升，整体本周豆粕市场成交依旧清淡。主要以12月、2-5月远月基差成交为主。宏观方面，美国大豆收获完成，南美大豆目前处于种植期，市场重点注意产区天气状况。另一方面美元连续下跌，美元走软让美国大宗商品在全球市场更具竞争力。美湾地区降雨增加，上周密西西比河及其支流水位预期得到回升。在预期国内油厂供给压力缓解的情况下，国内豆粕现货承压下调，中下游采购意愿减弱，观望情绪渐浓。国内方面，上周油厂开机率回升，豆粕现货价格因势大幅下调。整体提货方面，上周全国日均提货小幅变动，油厂开机率小幅调整，整体仍以随采随用为主，预计本周成交和提货或将有所好转。 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2022年11 全国外三元生猪出栏均价周度走势图 国内主要油厂豆粕周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 月18日当周（第46周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为6.97天，较上一周继续减少0.17天，减幅2.44%。 4、库存 据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2022年11 全国饲料企业库存天数变化走势图 月18日当周（第46周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为6.97天，较上一周继续减少0.17天，减幅2.44%。 数据来源：我的农产品网华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/