油脂周报：油价走强叠加政策预期推动 油脂大幅上涨

核心观点

• 豆油：受美国环保署生物能源政策提案推动，美豆油期价连续两日涨停，带动国内豆油期价上涨。国内油厂开工率上升缓解局部供应紧张，豆油库存持续回升，但受原料大豆成本和美豆油期价双重提振，表现偏强，油粕联动走强，阶段性强势持续。
• 棕榈油：短期增产与需求强劲博弈，出口需求抵消部分库存压力。印度取消部分订单引发市场动荡，但未来进口量仍将上升。欧盟市场需求下滑拖累全球市场，国内买船增加补充供给，库存低位回升，跟随其他油脂品种反弹节奏。
• 菜籽油：中加关系向好强化内外盘联动，美国生物燃料政策提振需求预期，ICE油菜籽震荡偏强支撑进口成本。国内菜籽油库存持续去化，但整体供应偏宽松，库存绝对值仍制约反弹空间，市场情绪回暖后资金回流推动短期反弹。

关键数据

• 豆油：NOPA会员企业豆油库存环比下降10.1%，至13.73亿磅，同比下降20.36%。
• 棕榈油：印尼5月棕榈油出口同比增长43.3%，其中对欧盟出口增长13.5%，对印度出口增长140.8%，对中国出口增长14.7%。
• 菜籽油：2025/26年度印度对华菜籽粕出口预计达50万吨，前两个月已出口113,836吨。
• 库存：豆油库存持续回升，棕榈油库存低位回升，菜籽油库存缓慢去化。

研究结论

• 油脂板块受国际油价和美国生物燃料政策提振进入反弹通道，国内棕榈油缺乏自身驱动，跟随其他油脂品种反弹。
• 三大油脂整体供应偏宽松，菜籽油库存压力仍存，短期反弹空间受制约。
• 市场情绪回暖推动资金回流，菜籽油期价迎来明显反弹行情。