油脂周报：印尼利好政策频出，推动油脂走强

油脂周报 印尼利好政策频出，推动油脂走强 2024/8/27 王平 从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z0000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 周度观点 01 油脂周度观点 主要观点：自上周初开始，受多重利好推动，油脂版块持续上涨，其中最主要的原因是印尼的生物柴油政策接连上调掺混目标，另外美豆产 区近期迎来高温干燥天气、低价美豆刺激出口、中东局势再度加剧等因素也是油脂走强的原因。受此影响，预计本周油脂将维持强势格局。 一、ProFamer年度田间巡查结果显示美豆产量高于此前USDA预测值；二、美豆生长优良率较前一周下降一个百分点至67%； 三、低价美豆刺激出口，美豆出口量增加； 四、印尼上调生物柴油掺混目标；五、国内油脂库存小幅下降。 风险点：关注产区天气情况、中东局势 周度重点 02 我国油脂周度商业库存数据：单位：万吨 品种 2024年8月26日 2024年8月19日 增减 环比(%) 2023年8月26日 同比(%) 豆油 125.08 126.07 -0.99 -0.79% 122.48 2.12% 棕油 54.38 53.62 0.76 1.42% 54.66 -0.51% 菜油 50.6 51.58 -0.98 -1.9% 53.66 -5.83% 合计 230.06 231.26 -1.2 -0.52% 230.86 -0.35% 数据来源：中国粮油商务网 截止8月26日当周，我国三大油脂商业库存合计230.06万吨，环比前一周减少0.52%。其中豆油库存125.08万吨，环比减少0.79%；棕榈油库存54.38吨，环比增加1.42%；菜籽油库存50.6万吨，环比减少1.9%。近期油厂开机率维持高位，下游需求随着学校开学中秋假期的到来有所好转，油脂库存整体有所下降。不过棕榈油近期到港量较大，库存持续回升。 美豆结荚率美豆落叶率美豆生长优良率 资料来源：USDA 8月27日美国农业部（USDA）公布最新一期作物生长报告。截止8月26日，美豆结荚率89%，前一周为81%，5年均值为88%；美豆落叶率为6%，前一周为0%，5年均值为4%；美豆生长优良率为67%，前一周为68%，去年同期为58%。 2.3ProFamer年度田间巡查结果显示美豆产量高于此前USDA预测值 单产 56 55 54 53 52 51 50 49 48 47 46 21/2222/2323/2424/257月24/258月ProFarmer 产量 48 47 46 45 44 43 42 41 40 39 38 21/2222/2323/2424/257月24/258月ProFarmer 资料来源：USDA 美国《农场杂志》媒体旗下的咨询服务机构职业农场主公司(ProFarmer)上周组织了年度中西部考察，对7个主要大豆生产州的作物进行实地考察，巡查结果显示：预计2024年美国大豆单产和产量将达到创纪录的54.9蒲/英亩和47.4亿蒲，均高于此前美国农业部8月份供需报告预估的53.2蒲/英亩和45.9亿蒲。 2.4印尼上调生物柴油掺混目标 8月22日，印尼政府宣布，自2025年1月1日起，将强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油(BBM)标准，即B40政策，并表示生柴产量将由2024年的1300万千升增至2025年的1600万千升。根据美国农业部发布的印尼生柴数据，印尼生产1吨生柴需消费1.05吨毛棕榈油计算，印尼2025年实施B40政策将使得毛棕榈油消费量达到1480万吨，较2024年的1202万吨增加278万吨，这将导致印尼棕榈油出口量减少。 8月26日，印尼候任总统普拉博沃希望在明年初实施B50政策，如果B50政策实施，那么有望对棕榈油的消费再增加400多万吨。不过新政策的实施需要经过相关测试，目前印尼B40多数测试已经实施，B50测试开始不久。因此，预计2025年印尼实施B40政策的概率将大于B50政策。 常规数据 03 油脂现货价（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-01-032023-01-032024-01-03 豆油棕榈油菜籽油 油脂基差（单位：元/吨） 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.200022-01-032023-01-032024-01-03 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止8月26日，豆油现货价7572元/吨，较前一周上涨98元/吨，基差72元/吨，较前一周下跌60元/吨； 棕榈油现货价8108元/吨，较前一周上涨316元/吨，基差170元/吨，较前一周下跌92元/吨； 菜籽油现货价9178元/吨，较前一周上涨203元/吨，基差-5元/吨，较前一周上涨28元/吨。 美豆结荚率美豆落叶率美豆生长优良率 资料来源：USDA 8月27日美国农业部（USDA）公布最新一期作物生长报告。截止8月26日，美豆结荚率89%，前一周为81%，5年均值为88%；美豆落叶率为6%，前一周为0%，5年均值为4%；美豆生长优良率为67%，前一周为68%，去年同期为58%。 美豆周度出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 8月22日当周，美国大豆出口检验量为41.1万吨，前一周为40.5万吨，去年同期为32.6万吨；本年度累计出口检验量4420万吨，去年同期为5186万吨。 其中出口至中国为7.2万吨，前一周5.6万吨，去年同期为11.1万吨。 马棕产量环比变化马棕出口环比变化 资料来源：SPPOMA资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少0.88%，上 一期报告8月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少1.21%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年8月1-25日棕榈油产品出口量环比减少14.9%，上一期报告8月1-20日马来西亚棕榈油出口量环比减少18.4%。 资料来源：中国粮油商务网 8月24日当周，国内油厂开机率为56.12%，前一周为55.66%；大豆加工量为220.78万吨，前一周为218.98万吨。 资料来源：中国粮油商务网 截止8月26日，我国进口大豆港口库存为782.82万吨，前一周为770.01万吨，去年同期为692.87万吨； 截止8月26日当周，我国三大油脂商业库存合计230.06万吨，环比前一周减少0.52%。其中豆油库存125.08万吨，环比减少0.79%；棕榈油库存54.38吨，环比增加1.42%；菜籽油库存50.6万吨，环比减少1.9%。 国产和进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止8月26日，国产压榨利润为-984元/吨，较前一周增加66元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为-319元 /吨，较前一周增加86元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为-383元/吨，较前一周增加31元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为-383元/吨，较前一周增加31元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为-403元/吨，较前一周增加31元/吨。 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止8月26日，棕榈油现货价为8108元/吨，进口成本为8217元/吨，进口利润为-109元/吨，较前一周减少35元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 -50,000.00 -100,000.00 -150,000.00 -200,000.00 -250,000.00 大豆 豆粕 豆油 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 2021-01-05 2021-03-05 2021-05-05 2021-07-05 2021-09-05 2021-11-05 2022-01-05 2022-03-05 2022-05-05 2022-07-05 2022-09-05 2022-11-05 2023-01-05 2023-03-05 2023-05-05 2023-07-05 2023-09-05 2023-11-05 2024-01-05 2024-03-05 2024-05-05 2024-07-05 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止8月20日当周，CBOT大豆基金净持仓为-178893手，较前一周减少13170手；CBOT豆粕基金净持仓为13574手，较前一周增加4159手；CBOT豆油基金净持仓为-42670手，较前一周增加6693手。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！