融达期货铁合金周报-硅铁交割品有限，锰硅估值修复中

硅铁

• 成本端：青海、宁夏硅石到厂价170-230元/吨，神府兰炭小料570-640元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨，硅铁成本下移有限，产业亏损幅度收窄。
• 现货市场：72硅铁自然块现金含税出厂5050-5150元/吨，75硅铁价格报5550-5650元/吨，72-75价差收窄。近期07硅铁持仓45521手，可交割品低于持仓水平，盘面和现货均在向上修复，但供应量回升预期仍在，关注内蒙大厂月底复产预期。
• 仓单变化：硅铁仓单12535张环比减1297张，预报3305张环比增607张，仓单和预报合计79200吨环比减3450吨，关注7月可交割量和持仓匹配情况。
• 技术分析：日K线收小阴线但仍处在多头排列中，KDJ线向下欲交弱死叉，1小时K线在60线上震荡走强，短期震荡反弹为主。
• 核心观点：低位宽幅震荡中一底已现，产业关注反弹后07投机套机会，投机关注低位震荡格局中的压力测试。
• 核心逻辑：
  1. 成本下降边际递减，盘面利润修复中；
  2. 周度供需错配走扩，社会降库放缓，关注内蒙大厂复产；
  3. 市场询盘活跃度增加，但囤货情绪尚未显现；
  4. 关注地缘政治因素和原油向上突破否，能否带动商品继续走强。

锰硅

• 锰矿：本周锰矿现货价格稳中上调0.3-0.8元/吨度不等，天津港半碳酸33-33.5元/吨度，加蓬块36.8元/吨度，澳块分指标价格38.5-40元/吨度；钦州港半碳酸33.5-34元/吨度，澳块39.5-40元/吨度，加蓬块38.5元/吨度。
• 现货市场：锰硅现货震荡运行，6517北方报5480-5550元/吨，南方报5500-5570元/吨现金含税出厂。锰硅基本面变化不大，企业库存增加，钢厂库存增加，交割库存下降，供需错配第五周，但总体市场情绪仍悲观，产业亏损时间延长，关注北方企业减产检修意愿。
• 仓单变化：锰硅仓单94951张环比减少594张，仓单预报972张环比增加298张，仓单和预报合计479615吨环比减1480吨，交割库存持续下降放缓，关注可流通仓单量。
• 技术分析：日K线收上引线小阳线，KDJ线欲交弱死叉，1小时K线在60均线上运行，除了宏观利多刺激，南非水灾有情绪上的影响。
• 核心观点：低位宽幅震荡中的一底已现，产业等待估值修复后的投机套保机会，投机关注反弹压力测试。
• 核心逻辑：
  1. 7月期矿稳中下调，锰矿库存微降，期现倒挂中估值略向上修复；
  2. 焦炭五轮降价预期逐步兑现，碳估值低位震荡格局；
  3. 锰硅周度供需错配走扩第五周，特殊需求预期未兑现，产业去库略放缓；
  4. 外部因素影响仍在，锰硅长期亏损中等待供需重构。