商贸零售行业周报：永辉进入规模化调改阶段，618电商全域协同趋势明显

永辉进入规模化调改阶段，618电商全域协同趋势明显

核心观点

• 线下零售：永辉超市“胖东来化”调改进入规模化新阶段，已完成100家门店调改，预计2026年春节前完成300家门店调改目标。调改门店员工薪酬结构优化，通过“利润共享”机制提升员工积极性。
• 线上零售：618大促收官，全域协同趋势明显，国补品类仍为主要增长动力，即时零售加入618战场。
  • 天猫：品牌主场，高净值用户驱动增长，国补及情绪价值品类表现亮眼。
  • 京东：全业态爆发，即时零售成亮点。
  • 抖音电商：全域协同，中小商家崛起。
  • 快手电商：全域电商持续推进，货架场高增长。
  • 美团闪购：首次参与618，高单价品类爆发。

关键数据

• GMV表现：6月第2周天猫+京东整体GMV同比-9.63%。
• 品类表现：6月第2周天猫+京东品类增速表现前5的为玩具、汽车及自行车、消费电子、家用电器、鞋包。
• 618大促数据：
  • 天猫：453个品牌成交破亿，88VIP会员超5000万，国补品类成交额较去年“双11”增116%。
  • 京东：整体订单量超22亿单，下单用户数同比增超100%，京东外卖日订单突破2500万单。
  • 抖音电商：6.7万中小商家成交破百万，商城GMV同比增77%，搜索GMV增56%。
  • 快手电商：货架场GMV同比增长超53%，搜索GMV同比增长超143%。
  • 美团闪购：超1亿用户下单，60余类商品成交额增长翻倍。

投资建议

• 线下零售：建议关注走胖东来路线，调改持续深化的永辉超市。永辉超市具备独特竞争优势：中国人对生鲜蔬菜的钟情、规模优势、上市地位融资优势。
• 线上零售：
  • 腾讯控股：潜在的边际改善，稳健的基本盘，广告业务增速保持快速增长。
  • 美团：格局改善，利润快速释放，外卖及到店业务有望受益于国内宏观修复，外卖开启出海新征程。

风险提示

• 业务拓展不及预期
• 内需消费不及预期
• 产品表现不及预期