商贸零售行业周报：“618”综合电商发展趋缓，直播电商增速较快

证券研究报告 行业: “618”综合电商发展趋缓，直播电商增速较快 ——行业周报（20230619-0621） 增持（维持）周度核心观点： 电商： 日期: 2023年06月24日 “618”综合电商发展趋缓，直播电商增速仍较快。“618”大促结 束，根据星图数据，5月31日20:00-6月18日24:00，综合电商平 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 最近一年行业指数与沪深300比较 商贸零售沪深300 台、直播平台累积销售额为7987亿元，同比+14.77%，其中综合电商同比+5.4%，直播电商同比+27.6%。总体来看，综合电商增速趋缓，直播电商虽仍保持较快速度增长，但规模占比仅为23%，且不及上年124%的高增速。分平台来看，天猫销售额居首位，用户、商家规模、成交三项指标全面正增长，短视频和直播也取得高速增长，此外中小商家也成为今年淘宝天猫618关注的对象。京东618增速超预期，再创新的纪录，大量的品牌商家获得了亮眼的增长，围绕着“多、快、好、省”的主题公布了一系列数据，更加强调全渠道协同。拼多多 618期间除手机之外，家电品牌的全品类销售规模同比增长113%。抖 % % % 06/2209/2211/2201/2304/2306/23 4 行8 业 周 1 -2% 报-6% -9% -12% -16% -19% 相关报告： 《社零延续复苏态势，建议关注黄金珠宝及电商》 ——2023年06月17日 《5月社零同比增长12.7%，两年复合增速2.6%》 ——2023年06月16日 《孩子王并购乐友国际拓展北方市场，龙头版图再扩张》 音电商直播累计时长达4202万小时，挂购物车链接的短视频播放了 1309亿次，整体销量同比增长了66%。其中，货架场景抖音商城的销量同比增长达177%。快手电商订单量同比上年增长近四成，买家数同比增长近三成，品牌商品GMV同比增长超200%，短视频挂车下单订单量同比增长近210%，搜索支付GMV同比增长近130%。近期，阿里继续调整组织架构，张勇9月将卸任阿里集团董事长和CEO，此后将专职担任阿里云智能集团董事长兼CEO，蔡崇信将出任阿里集团董事会主席，吴泳铭出任阿里集团CEO；此外马云指出淘宝天猫未来三个方向为：回归淘宝、回归用户、回归互联网，集团未来将迎来多项管理制度的改革。我们认为，综合电商平台增速逐渐趋缓，各个平台将不断寻求突破方式来应对增长乏力，争夺市场份额。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。 ——2023年06月10日 传统零售： 5月社零同比增长12.7%，边际增速放缓。2023年5月，我国社零总额为3.78万亿元，同比+12.7%（前值为18.4%），两年复合增速 +2.6%；1-5月社零总额为18.76万亿元，同比+9.3%，两年复合增速 +3.7%。从消费类型看，5月商品零售同比+10.5%，两年复合增速为 2.5%；餐饮收入+35.1%，两年复合增速为3.3%。1-5月商品零售同比 +7.9%；餐饮同比+22.6%。我们推算5月线下零售额（社零总额-实物 网上商品零售额）为2.69万亿元，同比+13.48%（较4月-3.58pct），两年复合增速为-0.8%；推算1-5月线下零售额增速为8.23%。1-5月限额以上零售业单位中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.0%、6.8%、6.0%、11.4%，超市零售额同比下降0.3%。社会消费延续复苏态势，实体店零售逐步改善，2023年各项促消费政策进一步显效发力，新消费模式不断拓展，消费回升态势有望持续，将带动经济整体好转。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化。5月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长24.4%，增速环比4月份-20.3pct；1-5月金银珠宝同比增长19.5%，增速环比+1pct。据商务部商务大数据监测，“五一”假期金银珠宝销售额同比增长22.8%。“618”大促黄金珠宝表现亮眼，京东“618”活动开始4小时，黄金珠宝品类整体成交额同比增长超100%，其中黄金品类增长5倍，周大生品牌成交额同比增长超50倍。唯品会战报显示，升级类消费如黄金珠宝，销量同比增长30%以上。黄金珠宝板块在五一假期、520、母亲节、618等节日催化下，送礼等消费需求释放，我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2023.06.19-2023.06.21），商贸零售（中信）指数下跌 4.41%，跑输沪深300指数1.91pct，本周，商贸零售板块在30个中 信一级行业中排名第26位，商贸零售板块唯一上涨的子行业为医疗美容。 行业动态跟踪： 传统零售：全国最大体量重奢万象城诞生，华中首座万象天地落户南昌；Babycare北京首店开业；王府井奥莱UPTOWN将在2023年底开业；宜家“最小型门店”在悉尼开业。 电商：618全网总体销售额为7987亿元；京东618言犀虚拟主播已带 动商家成交额较2022年11.11增长超246%；淘宝天猫618用户、商 家规模、成交三项指标全面正增长；拼多多618年轻品牌手机销量同比超过500%；唯品会核心品类相比2022年销量整体涨幅达20%以上；快手618期间订单量同比2022年增长近四成；抖音618整体销量同比增长了66%；马云指出淘宝天猫未来三个方向，张勇9月卸任阿里集团董事长和CEO；快手磁力引擎上线“快手指数”平台；微信上线“安静模式”；视频号小店上线先用后付功能。 黄金珠宝：“618买金热”持续升温；珠宝首饰成为江苏最受欢迎的品类；老福黄金布局新零售赛道。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒6 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态12 2.3上市公司动态跟踪13 2.4下周大事提醒14 3风险提示14 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告13 表4：下周大事提醒14 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.06.19-2023.06.21），商贸零售（中信）指数下跌4.41%，跑输沪深300指数1.91pct。年初至今，商贸零售板块下跌6.65%，跑输沪深300指数6.46pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第26位， 其中5个行业上涨，国防军工（+2.00%）、汽车（+0.97%）、机械（+0.58%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 3.52% 0.39% -0.20% -5.75% -6.65% 一周涨跌幅 今年以来涨跌幅 0% -1% -2% -3% -2.30%-2.19%-2.51%-2.57% -4% -5% -4.41% 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 国汽机计电通家银电农电煤石基纺钢交医综轻综非有食建商房建消传防车械算力信电行力林子炭油础织铁通药合工合银色品筑贸地材费媒军中中机及中中中设牧中中石化服中运中中制金行金饮中零产中者中 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 工信信中公信信信备渔信信化工装信输信信造融金属料信售中信服信 ) ) ) ) ) ( ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 中信用 ) 信事 ( ) 业 ) 中信 及中中中中中 ) ) ) ) ) 新信信信信信能 () 源 中信 中中融中中信信中信信信 中信务 ( ) ) 信中 ) 信 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周唯一上涨的子行业为医疗美容，涨幅为15.87%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专 业市场经营、珠宝首饰及钟表和贸易，涨幅分别为24.49%、8.49% 和6.52%。 今年以来零售子版块涨跌幅 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS 医珠贸疗宝易美首 容饰及钟表 综超百其合市货他业及连 态便锁利 店 电家专商电业及市 3C 服场 务经 营 30% 本周零售子版块涨跌幅 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS 专珠贸电综超业宝易商合市市首及业及 场饰服态便 经及务利 营钟店 表 其家百医他电货疗连美 3C 锁容 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，9家公司上涨，101家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：菜百股份（+9.8%）、苏美达 （+7.5%）、海印股份（+2.5%）；跌幅较大的个股为：小商品城 （-17.0%）、丽人丽妆（-11.3%）、汇嘉时代（-9.5%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 605599.SH 菜百股份 9.8 101 2 600710.SH 苏美达 7.5 110 3 000861.SZ 海印股份 2.5 52 4 000151.SZ 中成股份 1.5 43 5 003010.SZ 若羽臣 1.2 28 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600415.SH 小商品城 -17.0 470 2 605136.SH 丽人丽妆 -11.3 47 3 603101.SH 汇嘉时代 -9.5 28 4 000715.SZ 中兴商业 -9.4 30