商贸零售行业周报：618电商高质增长，强品牌龙头及新锐功效品牌突围

零售行情回顾

• 本周（6月16日-6月20日），商贸零售指数下跌2.75%，跑输上证综指，板块表现在31个一级行业中位居第24位。
• 零售各细分板块中，本周所有子板块均下跌，跌幅最小的为商业物业经营板块（1.11%）；2025年年初至今钟表珠宝板块领跑，涨幅为23.29%。
• 个股方面，本周浙江东日、翠微股份、友阿股份涨幅靠前，分别为48.2%、5.8%和3.9%；跌幅靠前公司为人乐退、南京商旅、青木科技。

零售观点：618大促收官，电商高质量增长、国际品牌回暖

• 2025年618大促全网GMV实现高质量增长，达到8556亿元，同比增长15.2%。
• 美妆大盘方面，四大平台（淘系、抖音、京东、快手）的美妆类目总GMV达659.09亿元，同比增长超10%。
• 国际高端美妆品牌有所回暖，兰蔻、欧莱雅、雅诗兰黛、赫莲娜等在天猫、抖音平台稳居前列，国际大牌的增长得益于强大的品牌效应和对达播的加大投入。
• 国货品牌方面，珀莱雅和韩束分别稳居天猫及抖音美妆第一，毛戈平、双妹、绽媄娅等增长显著。

投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

• 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等。
• 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等。
• 投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣等。
• 投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。

风险提示

• 消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

行业动态追踪

• 行业关键词：七鲜美食、橘宜集团、天猫618、润辉生物、水果闪电仓等。
• 大事提醒：关注多家公司股东大会召开等。
• 行业大事提醒：2025第四十七届成都国际珠宝首饰展等。